Jackson Hole öncesi tahvil piyasasında kritik eşik: SocGen'e göre yüzde 5'in üzeri hisseler için riskli

ABD tahvil piyasasında Fed'in para politikasına ilişkin belirsizlik sürerken, uzun vadeli faizlerdeki yükselişin hisse senetleri açısından ne zaman ciddi bir tehdit oluşturacağı tartışılıyor. Société Générale, ABD 10 yıllık tahvil faizinde yaklaşık 50-60 baz puanlık ilave yükselişin tahvilleri hisse senetlerine karşı belirgin biçimde daha rekabetçi hale getirebileceğini belirtti.

SocGen ABD hisse senedi stratejisti Manish Kabra ile kıdemli küresel varlık dağılım stratejisti Praveen Singh, hisse senetlerinin tahvilleri dört yıldır aralıksız geride bıraktığını hatırlattı. Stratejistlere göre uzun vadeli görünüm hâlâ şirket varlıklarını devlet tahvillerine göre destekliyor ancak faizlerde belirli bir eşik aşıldığında göreli değer dengesi değişmeye başlıyor.

SocGen, uzun vadede tahvil faizlerinin nominal GSYH büyümesini takip etme eğiliminde olduğunu belirtti. ABD'de nominal büyümenin yaklaşık 10 yıl önce dip yaptığına dikkat çeken banka, düşük vergiler, yüksek tarifeler, artan borç ve genişleyen bütçe açıklarından oluşan politika bileşiminin ekonomiyi daha yüksek nominal büyüme ve daha yüksek faiz rejimine taşıdığını ifade etti.

Banka, daha önce %4,5 civarında görülen piyasa konsensüsünün aksine, hisse senetlerinde ciddi stres için ABD 10 yıllık tahvil faizinde %5 seviyesinin daha anlamlı bir eşik olduğunu savunmuştu. SocGen'in ABD hisse senedi risk primi çerçevesine göre 10 yıllık faizde 50-60 baz puanlık ek yükseliş, risk primini stratejistlerin %3 olarak tanımladığı "tehlike bölgesine" yaklaştırabilir.

TwentyFour Asset Management portföy yöneticisi David Norris de Fed politikasındaki yön belirsizliğinin tahvil piyasasını iki farklı yöne çektiğini belirtti. Norris'e göre enflasyon endişeleri uzun vadeli tahvilleri baskılarken, Fed'in harekete geçme isteğine yönelik belirsizlik kısa vadeli faizleri görece istikrarlı tutuyor.

Norris, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın bu hafta Jackson Hole sempozyumunda beş çalışma grubuna ilişkin güncelleme vermesinin beklendiğini, ancak asıl önemli konunun Fed'in para politikası hedeflerine daha net bir çerçeve çizmesi olduğunu söyledi.

Nuveen'den Laura Cooper ise devlet tahvili yatırımcı profilindeki değişimin uzun vadeli faizleri yüksek tutabileceğini belirtti. Artan tahvil arzının yatırımcıların daha fazla getiri talep etmesine yol açacağını ifade eden Cooper, kısa ve orta vadeli tahvillerin uzun vadelilere göre daha cazip göründüğünü kaydetti.

MUFG Bank analistleri de ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alımlarını artırmasının ardından gündeme gelen doların değer kaybı endişelerinin abartılı olabileceğini savundu. Analistlere göre faizler yüksek kaldığı sürece daha olası senaryo doların istikrar kazanması.

Franklin Templeton Fixed Income CIO'su Sonal Desai ise Warsh'ın Jackson Hole konuşmasında piyasanın beklediği ölçüde para politikası yönlendirmesi vermeyebileceğini düşünüyor. Desai'ye göre Warsh, ileriye dönük yönlendirmeden uzaklaşmayı ve piyasaların Fed'in önceden işaret ettiği adımlar yerine ekonomik verileri değerlendirmesini istiyor.

Jackson Hole öncesi tahvil piyasasında kritik eşik: SocGen'e göre yüzde 5'in üzeri hisseler için riskli

Bunlar da İlginizi Çekebilir