Citigroup, Cuma günü yayınladığı raporda gümüş için yükseliş beklentisini koruyarak ons başına 0-3 aylık hedefini 75 dolar, 6-12 aylık hedefini ise 90 dolar olarak yineledi. Ağustos ortasında spot fiyatın yaklaşık 65 dolar seviyesinde bulunduğu dikkate alındığında, 90 dolarlık hedef yaklaşık yüzde 38-40 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bankanın değerlendirmesinde, gümüş fiyatlarının önümüzdeki dönemde sanayi talebinden çok yatırım talebi tarafından yönlendirilebileceği belirtildi. Citi, yatırım talebindeki toparlanmanın, özellikle geleneksel güneş enerjisi uygulamalarında görülen talep zayıflamasını telafi edebileceğini düşünüyor. Hürmüz ve Fed başlıca katalizörler Citi, gümüş açısından iki temel makro katalizöre dikkat çekti. Bunlardan ilki Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimin olası şekilde azalması, ikincisi ise Federal Reserve'in daha az şahin bir politika çizgisine yönelmesi. Banka, daha yüksek reel faizler ve güçlü doların son aylarda gümüş üzerinde baskı yarattığını, bu baskıların eylül-aralık döneminde hafiflemesinin fiyatların altınla birlikte yükselmesini destekleyebileceğini öngörüyor. Citi, Hürmüz'de görece hızlı bir çözüm senaryosunda gümüşü "yukarı yönlü ideal bir pozisyon" olarak değerlendiriyor. Bankaya göre güvenli liman ve spekülatif akımların altından daha yüksek beta gösteren gümüşe kayması, fiyat hareketini hızlandırabilir. Gümüş piyasasında altıncı yıl üst üste arz açığı Gümüş piyasasının 2026'da üst üste altıncı yıllık arz açığını vermesi bekleniyor. Açığın yaklaşık 46,3 milyon ons seviyesinde olacağı tahmin ediliyor. Son yıllarda biriken açıkların yer üstü stoklarını yüz milyonlarca ons azalttığı belirtilirken, maden arzının da fiyat artışlarına hızlı şekilde yanıt veremediğine dikkat çekiliyor. Küresel gümüş üretiminin yaklaşık yüzde 70'i bakır, kurşun ve çinko madenciliğinin yan ürünü olarak elde ediliyor. Bu nedenle gümüş fiyatındaki yükseliş tek başına maden üretiminin hızla artırılmasını sağlamıyor. Citi, arz açığının 2027 boyunca da devam etmesini bekliyor. Sanayi talebinde görünüm ayrışıyor Gümüşün sanayi kullanımında özellikle güneş enerjisi sektöründe daha zayıf bir görünüm öne çıkıyor. Güneş panellerinde kullanılan gümüş miktarının azaltılması ve back-contact hücre teknolojilerinin yaygınlaşmasının geleneksel fotovoltaik talep artışını sınırlayabileceği belirtiliyor. Buna karşılık yapay zekâ altyapısı, 5G ağları ve elektrikli araçlardan gelen talebin güçlü kalması bekleniyor. Citi, bu alanlardaki tüketimin küresel gümüş piyasasındaki açığın sürmesine katkı sağlayacağını öngörüyor. Hindistan talebi destek sağlıyor Hindistan'da fiziki gümüş primlerinin yaklaşık yüzde 7 seviyesinde seyretmesi de piyasadaki güçlü talep göstergelerinden biri olarak değerlendiriliyor. Ülkede festival ve düğün sezonuyla bağlantılı talebin genellikle dördüncü çeyrekte güçlenmesi, Batı kaynaklı yatırım akımlarının dalgalı olduğu dönemlerde gümüş fiyatları için ek destek oluşturabilir. Citi'nin 75 dolarlık kısa vadeli hedefi mevcut seviyelere göre daha sınırlı bir yükselişe işaret ederken, 90 dolarlık 6-12 aylık hedef yatırım talebindeki toparlanmanın sürmesi ve yapısal arz açığının devam etmesi varsayımına dayanıyor.