ANALİZ- ABD ÜFE Verileri Değerlendirmesi (İntegral Yatırım)

Enerji geriledi, manşet ÜFE yavaşladı; çekirdek baskılar ise sürüyor

ABD'de nihai talep ÜFE, ekim ayında aylık %0,3 artarak %0,4'lük piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. Eylül ayı artışı ise %1,3'ten %1,4'e yukarı yönlü revize edildi. Yıllık ÜFE enflasyonu %6,3'ten %6,5'e yükselerek Kasım 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bununla birlikte oran, %6,6'lık piyasa beklentisinin altında kaldı.

Yıllık enflasyondaki yükselişe karşın aylık artış hızının yavaşlamasında baz etkisi belirleyici oldu. Ekim 2025'te ÜFE'nin yalnızca %0,1 artması, bu yılki daha yüksek aylık artışın yıllık oranı yukarı taşımasına neden oldu.

Verinin bileşimi ise manşetteki yavaşlamanın kalıcı bir fiyat baskısı hafiflemesine işaret etmediğini gösterdi. Eylüldeki sıçramada etkili olan enerji fiyatları ekimde %0,1, ticaret marjları %0,2 geriledi. Buna karşılık gıda, enerji ve ticaret hizmetleri hariç ÜFE aylık %0,5 artarak %0,3'lük beklentiyi aştı ve önceki ayki artış hızını korudu. Gıda fiyatları %1,3, gıda ve enerji hariç mallar %0,5, ulaştırma ve depolama hizmetleri %2,0 yükseldi.

Değerlendirme: Ekim verisi, enerji kaynaklı fiyat baskılarının eylüle kıyasla hafiflediğini, ancak daha geniş tabanlı üretici fiyat artışlarının sürdüğünü gösterdi. Bu nedenle manşet ÜFE'deki yavaşlamayı temel fiyat baskılarında belirgin bir iyileşme olarak değerlendirmiyoruz. Özellikle hizmet ve enerji dışı mal fiyatlarındaki artış, üretici maliyetlerinin enflasyon görünümü açısından yakından izlenmeye devam edilmesi gerektiğine işaret ediyor.

Tablo 1. Beklenti ve gerçekleşme

Kaynak: BLS, 13 Kasım 2026; beklentiler veri öncesi piyasa konsensüsüdür.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.