HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Vakıf Yatırım, Emlak Konut için hedef fiyatını 29,50 TL, tavsiyesini 'Endeks Üzerinde Getiri' olarak korudu

=) Emlak Konut GYO (EKGYO): Şirket yılın üçüncü çeyreğinde 1,14 mlr TL net kar (3Ç25: 251,6 mn TL net
kar) açıkladı. Açıklanan net kar, bir katılımcının oluşturduğu 820 milyon TL'lik piyasa beklentisi rakamının
üzerindedir. Bu dönemde operasyonel performanstaki iyileşmeyle birlikte parasal pozisyon kazancında
(3Ç26: 2,47 mlr TL, +%199,8 y/y) görülen artış net karlılığı desteklerken net finansman (3Ç26: -6 mlr TL,
+%51,6 y/y) ve toplam vergi giderlerinde (3Ç26: -3,9 mlr TL, +%366,9 y/y) görülen artış net karlılığı baskıladı.


Emlak Konut GYO'nun satış gelirleri, 3Ç26 döneminde yıllık bazda %38,2 artış göstererek 16,1 mlr TL
seviyesine ulaştı. Bu dönemde elde edilen satış gelirinin 9,1 mlr TL'lik kısmı Arsa Satışı Karşılığı Gelir
Paylaşımı yöntemi ile projelendirilen arsaların satışından, 3,6 mlr TL'lik kısmı konut ve ticari ünite
satışlarından, 3 mlr TL'lik kısmı ise müşavirlik gelirlerinden sağlandı. Şirket 9A26 döneminde 56,8 mlr TL
değerindeki 3.269 adet bağımsız bölümün ön satışını gerçekleştirdi. Şirket'in gelir paylaşımı modelinde
3Ç26 dönemi itibariyle 46 projenin toplam kayıtlı maliyeti 75,6 mlr TL (2Ç26: 71 mlr TL) olurken, 5 yıl içinde garanti edilen minimum kar tutarı 72,8 mlr TL'ye (2Ç26:60,5 mlr TL) ulaştı. Şirket'in FAVÖK'ü 3Ç26'da, yıllık bazda %166,4 artış göstererek 6,85 mlr TL seviyesine yükselirken (piyasa beklentisi yoktur), FAVÖK marjı yıllık bazda 20,4 puan artarak %42,5 seviyesine yükseldi. Şirket'in 2Ç26 döneminde 48,1 mlr TL olan net borç pozisyonu, bu dönemde 82,5 mlr seviyesine yükseldi. Böylece 3Ç26 döneminde Şirket'in net borç/FAVÖK
rasyosu 3,33x (2Ç26: 2,45x) olarak kaydedildi.

Yorum: Operasyonel performans artışıyla birlikte Şirket'in
açıklamış olduğu net kara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Şirket'in hisseleri son bir ayda endeksten
%3,6, yılbaşından bu yana ise endeksten %12,8 negatif ayrıştı. 3Ç26 finansalları sonrasında Emlak Konut GYO
için hisse başı hedef fiyatımızı 29,50 TL olarak korurken, "Endeksin Üzerinde Getiri" önerimizi sürdürüyoruz.

ForInvest Haber