Ülker'in beklenmedik zararı aracı kurumların radarında

Ülker Bisküvi'nin (ULKER) 2026 yılı üçüncü çeyreğinde piyasanın net kar beklentisinin aksine 546 milyon TL zarar açıklaması, aracı kurumların bilanço değerlendirmelerinde öne çıktı. Deniz Yatırım, Yapı Kredi Yatırım ve Gedik Yatırım finansal sonuçları olumsuz değerlendirirken, operasyonel karlılıktaki zayıflama ve artan borçluluğa dikkat çekti.

Ülker, üçüncü çeyrekte 28,95 milyar TL satış geliri ve 2,39 milyar TL FAVÖK açıklayarak piyasa beklentilerini hafif aştı. Ancak 125 milyon TL'lik konsensüs net kar tahminine karşılık 546 milyon TL net zarar kaydedildi.

Deniz Yatırım: Operasyonel zayıflama olumsuz görünümü derinleştirdi

Deniz Yatırım, Ülker'in sonuçlarını operasyonel karlılıktaki gerileme ve beklentilerin aksine açıklanan net zarar nedeniyle olumsuz değerlendirdi.

Kurum, TMS29 etkisiyle reel olarak gerileyen satışlara karşılık satılan malların maliyetindeki artışın karlılığı baskıladığını, net borç/FAVÖK oranındaki yükselişin de olumsuz tabloyu güçlendirdiğini belirtti.

Deniz Yatırım, Ülker için 156,90 TL hedef fiyatını ve "AL" tavsiyesini korudu. Kurumun 2026 beklentileri 136,75 milyar TL ciro, 16,63 milyar TL FAVÖK ve 3,87 milyar TL net kar seviyesinde bulunuyor.

Yapı Kredi Yatırım: Promosyonlar hacmi koruyor, marjı değil

Yapı Kredi Yatırım, Ülker'in üçüncü çeyrek satışlarının reel bazda yüzde 12 gerilediğini, VAFÖK'ün ise yıllık yüzde 59 düşüşle 2,4 milyar TL'ye indiğini belirtti. VAFÖK marjı yıllık 9,5 puan gerileyerek yüzde 8,3 oldu.

Kurum, Türkiye operasyonlarında hacim artışına rağmen reel fiyat ve ürün karmasının yaklaşık yüzde 13 gerilediğine dikkat çekti.

Net kur farkı zararının yüzde 57 azalarak 1,6 milyar TL'ye inmesine karşılık faiz gelirlerinin 1,9 milyar TL'den 1,1 milyar TL'ye, parasal kazancın ise 993 milyon TL'den 717 milyon TL'ye gerilediği belirtildi.

Yapı Kredi Yatırım, beklenmedik net zarar nedeniyle piyasanın olumsuz tepki vermesini beklerken, hissenin yılbaşından bu yana BIST 100'ün yüzde 23 gerisinde kalmasının marj baskısının önemli bölümünü fiyatladığını değerlendirdi. Kurum, "AL" tavsiyesini ve 150 TL hedef fiyatını korudu.

Gedik Yatırım: Toparlanma için nakit akışı ve borç azaltımı izlenmeli

Gedik Yatırım, sonuçları sınırlı negatif değerlendirerek beklenmedik net zarar, çeyreklik marj bozulması ve artan kaldıraç oranının kısa vadeli toparlanma beklentilerini zayıflattığını belirtti.

Kurum, kalıcı iyileşme için kampanyaların karlı hacim artışına dönüşmesi, stok maliyeti baskısının hafiflemesi ve uluslararası operasyonlarda marjların toparlanması gerektiğini vurguladı.

Gedik Yatırım, nakit dönüşümü ve borç azaltımının izlenmesi gerektiğini belirterek Ülker için 150,80 TL hedef fiyat açıkladı.

Aracı kurumların Ülker hedef fiyatları

Deniz Yatırım ve Yapı Kredi Yatırım, şirketin bugün gerçekleştireceği finansal sonuçlar telekonferansının ardından tahminlerini yeniden gözden geçireceklerini bildirdi.