HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Ak Yatırım, İş Bankası (C) için hedef fiyatını 17,0 TL'ye ve tavsiyesini "Nötr" olarak revize etti

İş Bankası'nın (ISCTR; Nötr; 12A HF: 17 TL) 3Ç26 net kârı 2Ç26'ya göre %8 artışla 10,4 milyar TL ile tahminimizin (8,9 milyar TL) ve medyan tahminin (9,4 milyar TL) hafif üzerinde kaldı. Böylece 2026/9 net kârı yıllık bazda %8 düşüşle 40,4 milyar TL'de kaldı ve öz kaynak getirisi %9,2 (2025'de %18,6) oldu.

Banka sene başı hedefinden zayıf gelen ilk 2026/9 sonuçlarının ardından öz kaynak getiri beklentisini daha önce indirdiği %20'den, orta-onlu düzeye düşürdü. Beklentimizden güçlü sonuç 3Ç26 için daha muhazafakâr bir faaliyet gideri projeksiyonu yapmamızdan kaynaklandı. Buna karşılık banka net faiz gelirini beklentimize yakın düzeyde açıkladı. Ek olarak karşılık giderleri beklentimizden biraz daha yüksek ve komisyon geliri de tahminimizin hafif altında gerçekleşti. Bununla birlikte bankanın iştirak ve vergi öncesi zararı 10 milyar TL düzeyinden 2,8 milyar TL'ye geriledi.

Ancak net kâr artışı düşen iştirak geliri ve dönemin vergi gelirinin önceki çeyreğe göre azalması nedeniyle daha sınırlı arttı. TÜFE tahvil geliri 3Ç26'da 12,1 milyar TL ile önceki çeyreğe paralel seyretti. Çekirdek net faiz geliri ise çeyrekten çeyreğe 4,2 milyar TL artarak 3Ç26'da 12,3 milyar TL oldu. Bu gerileme TL fonlama maliyetindeki iyileşmeden kaynaklandı. Böylece 2026/9'da net faiz marjı 2025'e göre 40 baz puanın üzerinde arttı. Yorum ve değerlendirme: Sene başı beklentilerinden belirgin olumsuz ayrışan ilk dokuz ay sonucunun ardından banka için net kar tahminimizi 2026 için %28 düşürerek 63 milyar TL'ye, 2027 için %30 düşürerek 93 milyar TL'ye ve 2028 için %26 düşürerek 132,5 milyar TL'ye indiriyoruz.

Öz kaynak getiri tahminlerimiz %14, %17,5 ve %20,5 oldu. Model güncellemesi sonrası 12 aylık hedef fiyatımızı %8 düşüşle 17,00 TL yaptık. Yatırım görüşümüzü de 'Nötr'e indirdik.

ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.