HİSSE DEĞERLENDİRMESİ - Global Menkul, Galata Wind için hedef fiyatını 38 TL olarak korudu

3Ç26 Finansal Sonuçlar (=) GWIND, 3Ç26'da Beklentinin %19 Üzerinde 313mn TL Net Kar Açıkladı… Galata Wind'in satış gelirleri yıllık %29 azalarak 869mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK yıllık %37 düşüşle 540mn TL olurken 561mn TL'lik beklentinin %4 altında kaldı. FAVÖK marjı yıllık 7,9 puan gerileyerek %62,2 oldu.

Net kar ise yıllık %17 düşmesine rağmen 263mn TL'lik beklentiyi aştı. Beklenti üzerindeki net karda 126mn TL parasal kazanç ve sınırlı vergi gideri etkili oldu. Elektrik üretimi üçüncü çeyrekte yıllık %5 azalarak 274 GWh'ye gerilerken ocak–eylül döneminde kapasite artışlarının katkısıyla %5 artarak 729 GWh'ye ulaştı. Piyasa takas fiyatının (PTF) üçüncü çeyrekte ortalama 58 USD/MWh'ye toparlanması, önceki çeyreğe göre satış gelirleri ve karlılığı destekledi. FAVÖK marjı ikinci çeyrekteki %32,6'dan %62,2'ye yükseldi.

Buna karşılık ocak–eylül ortalama PTF'si yıllık %35 düşüşle 43 USD/MWh seviyesinde kaldı. Net borç önceki çeyrekteki 2,26mlr TL'den 2,60mlr TL'ye yükselirken Net Borç/FAVÖK oranı 1,1x'ten 1,6x'e çıktı. Şirket, 2026 üretim beklentisini 950–1.000 GWh'den 900–950 GWh'ye, yatırım harcaması beklentisini 6,1mlr TL'den yaklaşık 5mlr TL'ye indirdi.

FAVÖK marjı hedefi ise yaklaşık %60'ta korundu. Elektrik fiyatlarındaki toparlanmayla çeyreklik karlılık belirgin iyileşirken, FAVÖK'ün beklentinin altında kalması ve üretim beklentisinin düşürülmesi nedeniyle sonuçları nötr değerlendiriyoruz.

Yatırım takvimindeki ötelenmeleri ve PTF varsayımlarımızı yansıtan 38,00 TL'lik 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirket, sonuçlara ilişkin telekonferansını 4 Kasım saat 11:00'de gerçekleştirecek.

ForInvest Haber