HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Garanti BBVA Yatırım, RGYAS'ı model portföyüne ekledi, EKGYO'yu model portföyden çıkardı

Garanti BBVA Yatırım, RGYAS'ı model portföyüne ekledi, EKGYO'yu model portföyden çıkardı. 

Raporda öne çıkar detaylar şöyle: 

EKGYO'yu beğenmemize rağmen taktiksel bir değişim nedeniyle model portföyden çıkartıyoruz. Şirket 9A26 dönemde 56.9mlr TL'lik ön satış gerçekleştirmiştir. 3Ç'de ise ön satış yıllık %22 artışla 11.9mlr TL seviyesindeydi. Hatırlatmak amacıyla, tüm yıl beklentileri daha önce 135.2mlr TL ön satış ve 13.1mlr TL net kar olarak açıklanmıştı. 9A26 verilerine göre tüm yıl hedeflerinin karşılanabilmesinin zorlu olduğunu düşünmekteyiz. Ek olarak, mevcut makro ortam için daha iyi konumlandığını düşündüğümüz Rönesans Gayrimenkul'ü Emlak Konut'un yerine değiştirmekteyiz.

Sektöründe Öncü Konumda: Rönesans Gayrimenkul 2Ç26 itibarıyla 737bin m2 kiralanabilir alana sahip 12 yeni nesil alışveriş merkezi ve 4 ofisle sektöründe öncü konumdadır. 114mn yıllık ziyaretçi ve %99.1 doluluk oranlarıyla yüksek doluluk oranlarına sahiptir.

Borç Azaltımı: Haziran 2026'daki 442mn EUR net borç pozisyonuna kıyasla yıllık serbest nakit akım üretim kapasitesi olan minimum +150mn EUR borçluluktaki düşüşü desteklemektedir. 6A26 dönemde serbest nakit üretimi yıllık %41 artışla geçen yılın aynı dönemindeki 58mn EUR'dan 82mn EUR'a yükselmiştir. Serbest nakit üretimindeki artışta faaliyet karındaki iyileşme etkiliydi. Bununla birlikte Şirket'in borçluluktaki düşüşle birlikte büyüme görünümünü dengeli şekilde yönettiğini düşünmekteyiz. 2023 yılındaki 668mn EUR ve 6.0x Net Borç/FVAÖK oranı dikkate alındığında 1Y26'de 442mn EUR net borç ve 1.9x Net Borç/FVAÖK oranı yıllar içerisinde kaldıraçta önemli bir düşüşe işaret etmiştir.

Sağlam 3Ç26 Beklentileri: Piyasa beklentileri 3Ç26'da hasılatta %17, FVAÖK'te ise %20 reel büyümeye işaret etmektedir. Şirket finansallarını bugün piyasa kapanışının ardından açıklayacaktır. Olası güçlü sonuçların hisse senedi fiyatı üzerinde katalizör görevi görebileceğini düşünmekteyiz.

Cazip Değerleme: Şirketin net aktif değeri 1Y2026 itibarıyla 199.8mlr TL seviyesindedir. Buna göre net aktif değer iskontosu sektörün ortalaması olan %53'e kıyasla %72 seviyesindedir.

Hedef fiyat: RGYAS için 341TL/hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemiz bulunmaktadır. 2027T beklentilerimize göre RGYAS 4.9x FD/FVAÖK ve 3.1x F/K çarpanlarında işlem görmektedir.

ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.