ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin bugün yatay/pozitif bir performans göstermesini bekliyoruz. Aralık vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 26 puan aşağıda tamamladı. Bu sabah Asya borsalarında ve ABD vadeli endekslerinde negatif bir görünüm hâkim. BIST100 endeksinde 10.827-10.626 bandı, 10.373-10.264 bandı ve 10.053 seviyesi sonraki destek noktaları olarak öne çıkıyor.

Tepki yükselişlerinde 11.165 seviyesindeki fiyat boşluğu (gap) ve 11.198-11.295 bandı direnç olarak etkili olurken, 11.507 ve 11.656-11.725 seviyeleri sonraki direnç noktaları konumunda bulunuyor. Küresel piyasalarda teknoloji hisselerine yönelik satış baskısı yeniden öne çıkıyor. Dün ABD borsalarında Nasdaq öncülüğünde düşüş yaşanırken, bu sabah Asya piyasalarında özellikle Güney Kore ve Tayvan'daki kayıplar dikkat çekiyor. Öte yandan, ABD ara seçimleri de yatırımcıların temkinli kalmasına neden oluyor.

Borsa İstanbul açısından bugün saat 10:00'da açıklanacak Ekim ayı enflasyonu belirleyici olacak. Konsensüs tahminleri aylık %2,4 civarında oluşurken, bu gerçekleşme durumunda yıllık enflasyon %30 seviyesinin altında kalmaya devam edecek. Dün bu beklentileri olumlu fiyatlayan bankacılık endeksi XBANK günü %4,24 yükselişle tamamladı. Ancak görece düşük işlem hacmi ve çeşitli teknik seviyelerden gelen alım-satım sinyalleri nedeniyle gün içi oynaklığın yüksek olmasını bekliyoruz. Bugün ABD ara seçimleri günün en önemli küresel makro başlığı olacak.

Temsilciler Meclisi ve Senato'da kontrolün hangi partiye geçeceği, Trump yönetiminin ekonomi, küresel ticaret ve yapay zekâ politikalarının uygulanma alanını ve siyasi gündemini etkileyebileceğinden küresel risk iştahı açısından önem taşıyor. Seçim sonuçlarının ABD'nin İran politikasına ve savaşın geleceğine ilişkin siyasi karar alma sürecine de etkisi olabilir. Bu hafta ABD tarafında, bugün Eylül ayı JOLTS iş ilanları (Ağustos: 7,08 milyon) ve fabrika siparişleri (beklenti: %1,2; Ağustos: %0,1) açıklanacak.

Çarşamba günü Ekim ayı ADP özel sektör istihdam verisi (beklenti: 70 bin; Eylül: 90 bin) izlenecek. Cuma günü ise Ekim ayı tarım dışı istihdam verisi (beklenti: 62 bin; Eylül: 29 bin) ve Ekim ayı işsizlik oranı (beklenti: %4,2; Eylül: %4,2) takip edilecek. YKBNK, 2026'nın ilk dokuz ayında net kârını yıllık %10 artırarak 41,7 milyar TL'ye yükseltirken, üçüncü çeyrekte 10,7 milyar TL net kâr elde etti (çeyreklik bazda yatay). Swap maliyetleri dâhil net faiz geliri %70, komisyon gelirleri ise %19 artarken, kredi-mevduat makasındaki iyileşmeyle net faiz marjı yılbaşından bu yana 58 baz puan genişledi.

Buna karşılık, faaliyet giderlerindeki %34'lük artış ve kredi risk maliyetinin 214 baz puana yükselmesi kârlılığı sınırlayan unsurlar oldu. Takipteki kredi oranı %4,6'ya yükseldi. Banka, marj genişlemesinin son çeyrekte de sürmesini beklerken, 2026 yılı maddi özkaynak kârlılığı beklentisini orta-yüksek %20'ler seviyesinde koruyor. Bununla birlikte, kredi risk maliyetinin yıl sonu hedefinin üzerinde gerçekleşme riski bulunuyor. ENJSA, 2026'nın ilk dokuz ayında 11,6 milyar TL baz alınan net kâr elde ederek reel olarak yıllık %58 gibi güçlü bir artış kaydetti.

Bu performansta daha güçlü operasyonel kazançlar ve rekabetçi finansman koşulları belirleyici oldu. Toplam operasyonel kazançlar, reel olarak yıllık %12 artışla 62,1 milyar TL'ye ulaştı. Artışta, başta daha yüksek enflasyon beklentileri olmak üzere daha güçlü finansal gelirler ve disiplinli yatırım harcamaları sayesinde Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı'nın büyümesi etkili oldu. Dağıtım iş kolunun operasyonel kazançları, daha yüksek finansal gelirler ve yeni düzenleyici çerçevede artan Varlık Tabanı'nı ile daha yüksek yatırım harcaması geri ödemeleri sayesinde yaklaşık %21 arttı. Perakende iş kolunun operasyonel kazançları ise yeni düzenleyici çerçevede borçlanma maliyeti telafisinin azalması ve düzenlemeye tabi marjlara ilişkin maliyet tabanının küçülmesi nedeniyle hafif geriledi.

Kredi ve tahvil borçlarına ilişkin daha düşük net faiz giderleri, ağırlıklı olarak 9A25'e kıyasla daha düşük faiz oranlarını yansıtarak yıllık kâr artışına yaklaşık 1,5 milyar TL katkı sağladı. Toplam yatırım harcamaları 9A26'da 20,8 milyar TL'ye ulaştı. Kârlılıktaki nivmelenme ve yatırımların zamanlamasının desteğiyle kaldıraç oranı 1,0x gibi düşük bir seviyede kaldı. Yönetim, devam eden küresel belirsizliklere ve piyasa oynaklığına rağmen 2026 yılı için 80-85 milyar TL operasyonel kazanç ve 13-15 milyar TL baz alınan net kâr beklentilerini korudu. TCELL, TOGG pay sahiplerinden AGHOL'e ait, TOGG sermayesinin %11'ine karşılık gelen payı toplam 88 milyon euro bedelle devralmak üzere pay alım sözleşmesi imzaladı. Sözleşme kapsamında gerekli ön koşulların tamamlanmasının ardından kapanış işleminin gerçekleştirilmesi planlanıyor.

İşlemin tamamlanmasıyla Turkcell'in TOGG'daki nihai payı %34'e yükselecek. Bununla birlikte AGHOL, TOGG sermayesinin %12'sini temsil eden paylarını Türkiye Varlık Fonu'na satacak. Böylece AGHOL, TOGG'daki toplam %23'lük payının tamamını elden çıkararak 184 milyon euro nakit elde edecek. Söz konusu işlemle, holding 85 milyon ABD doları net borç pozisyonundan 100 milyon ABD doları net nakit pozisyonuna yükselecek. AGHOL'ün dünkü kapanış itibarıyla piyasa değeri 1,1 milyar euro seviyesindeydi. VESTL de TOGG sermayesinin %23'üne karşılık gelen paylarının tamamını Türkiye Varlık Fonu'na 184 milyon euro bedelle satmak üzere sözleşme imzaladı. Satıştan elde edilecek fonun en az %90'ının nakdi banka kredilerine ilişkin vadesi gelmiş borçların ödenmesinde kullanılması planlanıyor.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.