ANALİZ- TSKB 3. Çeyrek Finansal Sonuçlar Değerlendirmesi (PhillipCapital)

TSKB, 3Ç26'da çeyreksel bazda %8,7 gerileyerek 2.695mn TL net kâr açıkladı; düşüşte mevsimsel olarak zayıflayan iştirak gelirleri etkili oldu. Böylece 9A26 net kârı yıllık %8 azalışla 8.507mn TL'ye ulaştı. Açıklanan sonuç, 2.512mn TL'lik medyan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Banka tüm kalemlerde yıl sonu beklentilerini değiştirmedi; görüşümüze göre risk kârlılık hedeflerinde yoğunlaşıyor. Aktif kalitesi ve sermaye tarafında banka kendi hedeflerinin içinde seyrediyor: TGA oranı ~%2,5 hedefine karşılık %2,0, net risk maliyeti ~50 baz puan hedefine karşılık 33 baz puan, SYR ise ~%19,0 hedefine karşılık %19,4 seviyesinde. Bu kalemlerde önümüzdeki çeyrekte de risk görmüyoruz. Özkaynak kârlılığı ise istisna teşkil ediyor; 9A26 itibarıyla %22,3 (toplam net kârın yıllıklandırılması halinde ~%23) ile ~%25'lik hedefin altında kalıyor ve bu da dördüncü çeyrekte mevcut seviyenin belirgin biçimde üzerinde bir performansı gerekli kılıyor.

Net faiz geliri çeyreksel bazda yatay kalarak 3.688mn TL seviyesinde gerçekleşirken, kompozisyonda değişim yaşandı. Çekirdek faiz geliri çeyreksel %39 artış kaydetti; ancak bu kazanım, bankanın çeyrek boyunca ilave likidite taşıması nedeniyle üç katına çıkarak 1.957mn TL'ye yükselen swap maliyetleri tarafından absorbe edildi. Yıllıklandırılmış net faiz marjı yine de %4,5'ten %4,3'e geriledi; bu da ~%4,5'lik yıl sonu hedefini son çeyrekteki güçlü bir performansa bağımlı kılıyor.

TGA oranı %2,1'den %2,0'a iyileşerek, aynı dönemde %2,9'a yükselen sektör oranından olumlu yönde ayrıştı. 2. Grup kredilerin oranı %7,3 ile büyük ölçüde yatay seyrederken karşılık oranları korundu. Tüketici kredisi içermeyen kurumsal ve proje finansmanı ağırlıklı kredi portföyünü ve uzun vadeli yenilenebilir enerji kredilerinin yüksek payını yansıtan aktif kalitesini, bankanın en belirgin gücü olarak değerlendiriyoruz.