ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin bugün yatay/pozitif bir performans göstermesini bekliyoruz. Gün içinde kâr satışlarına bağlı olarak dalgalı bir seyir izlenebileceğini düşünüyoruz. Ekim vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 33 puan düşüşle tamamladı. Bu sabah Asya borsalarında genel olarak pozitif bir seyir izlenirken, ABD vadeli endeksleri yatay/pozitif bir görünüm sergiliyor. BIST100 endeksinde 11.003 ve 10.707 seviyelerini destek olarak izliyoruz.

Tepki yükselişlerinde ise 11.352 ve 11.507 seviyeleri direnç konumunda bulunuyor. 11.725 seviyesi ile 11.806 bandı aşılmadığı sürece tepki yükselişlerinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Ekonomistler, Ekim ayında aylık enflasyonun %2,5 civarında gerçekleşebileceğini tahmin ediyor. Ekim 2025'te aylık enflasyon %2,55 olarak gerçekleşmişti. Bu çerçevede, yıllık enflasyonun %30'un altında kalması olası görünüyor.

Orta Vadeli Program'da (OVP) yıl sonu enflasyon tahmini %28,4 olarak belirlenirken, TCMB 13 Ağustos tarihli Enflasyon Raporu'nda yıl sonu enflasyon tahminini %28 olarak açıklamıştı. TCMB, yılın son Enflasyon Raporu'nu 12 Kasım'da yayımlayacak. Bu hafta yurt içinde bugün Eylül ayı işsizlik oranı (Ağustos: %7,8) izlenecek. Çarşamba günü Eylül ayı dış ticaret dengesi (Ağustos: 5,23 milyar dolar açık) açıklanacak.

Cuma günü ise TCMB Para Politikası Kurulu toplantı özeti yayımlanacak. ABD'de bugün dayanıklı mal siparişleri (beklenti: %1,4), Perşembe günü ise üçüncü çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) verisi (ikinci çeyrek: %2,2; beklenti: %3,1) takip edilecek. Ayrıca Fed'in Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı 27-28 Ekim tarihlerinde gerçekleştirilecek.

Son piyasa fiyatlamalarına göre, Fed'in politika faizini %3,75-4,00 aralığında sabit tutma olasılığı yaklaşık %90 seviyesinde bulunurken, 9 Aralık'taki toplantıda 25 baz puanlık faiz artırımı yapılma olasılığı yaklaşık %82 olarak fiyatlanıyor. 15-16 Eylül tarihli FOMC toplantısının 7 Ekim'de yayımlanan tutanaklarında, katılımcıların büyük bölümünün yıl sonuna kadar en az bir faiz artışını daha uygun gördüğü belirtilmişti. Bununla birlikte, gelecekteki kararların makroekonomik verilere ve risk dengesine bağlı olacağı vurgulanmıştı. Bugün AKBNK, 3Ç26 finansal sonuçlarını açıklayacak. Bir önceki çeyrekte 15,2 milyar TL net kâr açıklayan bankanın, bu çeyrekte 11,6 milyar TL net kâr açıklaması bekleniyor.

Çarşamba sabahı GARAN, 3Ç26 finansal sonuçlarını açıklayacak. Bir önceki çeyrekte 30,4 milyar TL net kâr açıklayan bankanın, bu çeyrekte 32,1 milyar TL net kâr açıklaması bekleniyor. Çarşamba akşamı TSKB, 3Ç26 finansal sonuçlarını açıklayacak. Bir önceki çeyrekte 2,9 milyar TL net kâr açıklayan bankanın, bu çeyrekte 2,5 milyar TL net kâr açıklaması bekleniyor. ARCLK, 3Ç26'da 6,2 milyar TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 5,7 milyar TL net zarar yönündeydi.

Şirket, geçen yılın aynı döneminde 2,7 milyar TL net zarar açıklamıştı. Zayıf talep, olumsuz fiyat ve ürün karması ile uluslararası pazarlardaki yoğun rekabetin etkisiyle satış gelirleri yıllık bazda %14 geriledi. Fiyatlama baskısı, hammadde maliyetlerinin yönetimi ve çeşitlendirilmiş müşteri tabanının sağladığı avantajlarla kısmen dengelenirken, brüt kâr marjı 10 baz puan daraldı. Bununla birlikte, ücret enflasyonunun faaliyet giderleri üzerindeki baskısı sonucunda FAVÖK marjı 170 baz puan gerileyerek %5,3'e düştü. Net borç, 2025 yıl sonundaki 172 milyar TL seviyesinden 212 milyar TL'ye yükselirken, net borç/FAVÖK oranı da 4,5x'ten 6,3x'e çıktı. ARCLK yönetimi, beklentilerden zayıf talebi, devam eden fiyatlama baskısını, İran'daki savaştan kaynaklanan maliyet baskılarını ve yüksek faaliyet giderlerini dikkate alarak yıl sonu beklentilerini aşağı yönlü revize etti.

Türkiye'de satış gelirlerinin TL bazında tek haneli, uluslararası segmentte ise döviz bazında düşük çift haneli oranda gerilemesi bekleniyor. FAVÖK marjı beklentisi 25 baz puan düşürülerek %5,75-6,00 aralığına çekildi. Şirketin 9A26 FAVÖK marjı %5,7 seviyesinde bulunuyor. TABGD, 3Ç26'da 629 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam, 815 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında kalırken, yıllık bazda %49 düşüşe işaret etti. Satış gelirleri ise %5 arttı.

Enflasyon muhasebesi etkisi hariç tutulduğunda, sistem genelindeki satışlar yıllık bazda %34 arttı. Bu büyümede sipariş sayısındaki %7'lik artış ve paket servis siparişlerindeki %14'lük hacim büyümesi etkili oldu. Şirket, üçüncü çeyrekte 73 yeni restoran açarak büyümesini hızlandırdı. Brüt kâr marjı 20 baz puan daralırken, maliyet kontrolü önlemleri, disiplinli fiyatlama ve hedefli ticari girişimler sayesinde FAVÖK marjı 30 baz puan artarak %22,3'e yükseldi. Bununla birlikte, geçen yılın aynı dönemine kıyasla finansal gelirlerin azalması net kârı olumsuz etkiledi. Şirket, finansal borcu bulunmayan güçlü nakit pozisyonunu koruyor. 3Ç26 sonu itibarıyla toplam nakit ve nakit benzerleri 9,5 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.