ANALİZ- Brisa 3. Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital)

Brisa 3Ç26 konsolide finansallarında;

* Yıllık bazda %2 gerilemeyle 13,47 milyar TL gelir,

* Yıllık bazda %12 artışla 2,43 milyar TL FAVÖK ve

* Yıllık bazda %41 artışla 532 milyon TL net kâr açıkladı (3Ç25: 378 mn TL).

Kurum olarak 13,47 milyar TL ciro, 2,47 milyar TL FAVÖK ve 525 milyon TL net kâr beklerken, açıklanan sonuçlar beklentimizle paralel gerçekleşmiştir.

2026 yılının ilk dokuz ayında Brisa'nın toplam satış hacmi yıllık bazda %5 artarken, yurt içi yenileme kanalında %22'lik büyüme kaydedilmiş, orijinal ekipman satışları ise %31 daralmıştır. Yurt içi satış gelirleri %8 artarken, yurt dışı gelirlerin %9 gerilemesi toplam ciro büyümesini sınırlamıştır. Yenileme tarafında pazarın üzerinde büyüme kaydedilmesi ve yüksek katma değerli premium lastiklerin satış karmasındaki olumlu etkisi, zayıf ihracat görünümüne rağmen kârlılığı destekleyen unsurlar olmuştur.

Brisa'nın cirosu 3Ç26'da yıllık bazda %2 gerileyerek 13,46 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Satışların maliyetinin %5 azalmasıyla brüt kâr yıllık bazda %10 artarak 3,45 milyar TL'ye yükselmiş, brüt kâr marjı 2,7 puan iyileşmeyle %25,6'ya ulaşmıştır. Olumlu ürün karması, etkin fiyatlama ve üretim verimliliğinin desteğiyle FAVÖK %12 artarak 2,43 milyar TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı 2,2 puan artışla %18,0 olmuştur. Buna karşılık ticari alacaklardan elde edilen vade farkı gelirlerindeki azalma ve ticari faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderlerindeki artışın etkisiyle esas faaliyet kârı %3 gerileyerek 1,41 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net kâr tarafında finansman giderlerinin yıllık bazda gerilemesine rağmen net parasal pozisyon kazançlarındaki azalışın etkisiyle vergi öncesi kâr %15 düşerek 547 milyon TL olmuştur. Buna karşılık vergi giderinin geçen yılın aynı dönemindeki 267 milyon TL'den 15 milyon TL'ye gerilemesi, net kârı destekleyen temel unsur olmuştur. Böylece şirket 3Ç26 dönemini yıllık %41 artışla 532 milyon TL net kârla tamamlamıştır.

Yılın ilk dokuz ayında ise ciro yıllık bazda %2 artışla 38,74 milyar TL'ye, FAVÖK %27 artışla 5,89 milyar TL'ye yükselirken, şirket 807 milyon TL net kâr açıklamıştır (9A25: 1,19 milyar TL net zarar). Bununla birlikte tek seferlik etkiler hariç net kâr 340 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel nakit akışının %27 artışla 5,02 milyar TL'ye ve şirketin tanımladığı serbest nakit akışının 3,51 milyar TL'ye yükselmesi, bilanço görünümünü desteklerken net borç/FAVÖK oranı 0,64x seviyesine gerilemiştir (2025 yıl sonu: 0,83x).

FAVÖK marjındaki iyileşme ve beklentilerin korunmasına karşılık, reel ciro büyümesindeki yavaşlama (3Ç25: %15, 3Ç26: %5), esas faaliyet kârındaki gerileme ve net kârdaki sert düşüş nedeniyle sonuçların kısa vadede hisse üzerinde nötr etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

Şirket bugün saat 16:00'da telekonferans gerçekleştirecektir.