ANALİZ- AGESA 3. Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital)

Agesa Hayat ve Emeklilik, 3Ç26 konsolide olmayan finansallarında geçen yılın aynı çeyreğine göre %85,5 YoY artışla 2.440,9 milyon TL net kâr açıkladı (3Ç25: 1.315,8 milyon TL). Bu sonuç, medyan piyasa beklentisi olan 2.176 milyon TL'nin üzerinde bir sonuç ortaya koydu.

Çeyreklik performansta genel teknik bölüm dengesindeki artış belirleyici olurken, 9A26 kümülatif net kâr 6.292,5 milyon TL ile %70,0 YoY artmıştır.

Hayat branşı brüt yazılan primler 3Ç26'da %24,8 YoY artarak 8.380,0 milyon TL'ye ulaşmıştır. Çeyreğin kârlılığı da büyük ölçüde hayat segmentinden gelmiştir. Hayat teknik kârı %76,5 YoY artışla 1.897,4 milyon TL'ye yükselmiştir. Bu performansın ana kaynağı %64,1 YoY büyüyerek 2.264,2 milyon TL'ye ulaşan hayat branşı yatırım gelirleri olurken, gerçekleşen tazminatlar ve matematik karşılıklardaki artış sınırlayıcı unsurlar olmuştur.

Emeklilik segmenti 3Ç26'da 470,0 milyon TL teknik zarar yazmış, zarar bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 583,5 milyon TL'den %19,5 daralmıştır. Emeklilik teknik gelirleri %46,1 YoY artışla 2.086,6 milyon TL'ye ulaşmış, büyümenin ana kaynakları fon işletim gelirleri ile yönetim gideri kesintisi olmuştur; faaliyet giderlerindeki artış ise segmentin teknik zarar yazmaya devam etmesinde etkili olmuştur.

Beklenen net hasar prim oranı hayat branşında %7'den %5'e gerilemiş, üretim içindeki payı sınırlı olan hayat dışı branşta ise %1'den %4'e yükselmiştir.

Çeyreği olumlu bulmaktayız. Kârlılıktaki artışın ana kaynağı hayat segmenti olurken, emeklilik tarafındaki teknik zarar da daralmıştır. Güçlü prim büyümesi ve yılbaşından bu yana %48,9 artarak 14.255,2 milyon TL'ye ulaşan özsermaye ile birlikte sonuçları hisse açısından destekleyici değerlendiriyoruz.

Hisse için bir önceki çeyrekte 412,3 TL hedef fiyat ve Endeks üzeri getiri tavsiyesi belirtmiştik. Değerlememizi güncelleyerek daha kapsamlı bir not paylaşacağız.