ANALİZ- Ereğli Demir Çelik Analist Toplantı Notu (Ahlatcı Yatırım)

Değerlendirme

EREGL'nin 9A26 sonuçlarında yüksek kapasite kullanımı ve iç pazar ağırlıklı satış yapısıyla operasyonel toparlanmanın belirginleştiğini düşünüyoruz. Üçüncü çeyrekte ton başına FAVÖK'ün 100 dolara ulaşması bu toparlanmanın en güçlü göstergesi. Bununla birlikte, bu rakamın şirket tanımına ve tek seferlik bir stok karşılığının ayrıştırılmasına bağlı olması nedeniyle temkinli yorumlanması gerektiğini düşünüyoruz. Net kâr tarafında ise vergi gelirinin belirleyici olması sonuçların kalitesini zayıflatıyor.

Kısa vadede dördüncü çeyrekte kömür maliyetlerinin marja etkisi, işletme sermayesindeki artış ve hızlanan yatırım harcamaları nedeniyle nakit akışının negatife dönmesi beklentisi öne çıkıyor. Kılavuzun korunması dördüncü çeyrekte belirgin bir gerilemeyle de uyumlu olduğundan, kılavuz bu çeyrek için sınırlı yol gösterici nitelik taşıyor.

Orta vadede yurt içi ilave koruma önlemleri, AB'nin yeni ithalat rejiminin ihracata etkisi, 2027 fiyat ortamı ve 2027–2028 dönemindeki yıllık 600–650 milyon dolarlık yatırım programının nakit üretimi üzerindeki etkisi takip edilmesi gereken temel başlıklar olacak.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.