ANALİZ- TCMB Faiz Kararı Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım)

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 22 Ekim tarihli Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını piyasa beklentilerine paralel olarak 100 baz puan indirerek yüzde 37'den yüzde 36'ya çekti. Gecelik borç verme faiz oranı yüzde 40'tan yüzde 39'a, gecelik borçlanma faiz oranı ise yüzde 35,5'ten yüzde 34,5'e indirildi. Böylece eylülde sabit tutulan tüm faiz oranlarında eş zamanlı indirime gidilirken faiz koridorunun genişliği korundu.

Karar metnindeki en dikkat çekici değişiklik enflasyon değerlendirmesinde görüldü. Eylül metninde enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin ana eğilimde gerilemeye işaret ettiği belirtilirken, yeni metinde bu gerilemenin teyit edildiği ifade edildi. Bu değişiklik, TCMB'nin enflasyonun temel eğilimindeki iyileşmeye duyduğu güvenin güçlendiğini ve ölçülü bir indirime alan açıldığını gösteriyor.

İktisadi faaliyet tarafında, verilerin ve arz şoklarının yurt içi fiyatlara sınırlı yansımasının iç talepteki zayıf seyrin devam ettiğini gösterdiği vurgulandı. Bu ifade, ilave bir zayıflamadan ziyade mevcut görünümün sürdüğüne ve talep kanalının dezenflasyona verdiği desteğin korunduğuna işaret ediyor.

Yönlendirmede temel çerçeve korunurken, atılacak adımların büyüklüğü ve zamanlamasının enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla belirleneceği ifadesi metne eklendi. Bu ekleme, indirim sürecinde önceden belirlenmiş bir patika yerine verilerin belirleyici olacağı mesajını güçlendiriyor. Enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma halinde para politikasının sıkılaştırılacağı ifadesinin korunması ise reaksiyon fonksiyonunda değişiklik olmadığını gösteriyor.

Güncel veriler beklentiler tarafında ihtiyatın korunması gerektiğine işaret ediyor. Eylülde tüketici fiyatları aylık yüzde 1,84 artarken yıllık enflasyon yüzde 31,51'den yüzde 29,73'e geriledi. Buna karşın ekim ayı Piyasa Katılımcıları Anketi'nde yıl sonu beklentisi yüzde 29,63 ile önceki aya yakın kalırken, 12 ay sonrası beklenti yüzde 23,70'ten yüzde 23,89'a yükseldi. Gerçekleşen enflasyondaki iyileşme beklentilere aynı ölçüde yansımış değil.

Karar öncesinde %0,55 civarında düşüşle işlem gören BIST 100 endeksinde, kararın ardından kayıplar derinleşti ve endeks saat 17:00 itibarıyla %2,3 düşüşle 11.311 puan seviyesinde işlem görüyordu.

Karar metninde jeopolitik gerilimlerin canlılığını koruduğu ve yüksek enerji fiyatlarının enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklerinin sürdüğü vurgulandı. Bu çerçevede ekim kararı, dezenflasyondaki iyileşmenin sağladığı alanın ihtiyatlı biçimde kullanıldığı bir adım olarak öne çıkıyor. İlave indirimlerin büyüklüğü ve zamanlaması açısından aylık enflasyonun ana eğilimi, beklentiler ve enerji fiyatlarının seyri belirleyici olmaya devam edecektir.