ANALİZ- TCMB Faiz İndirim Kararı Değerlendirmesi (İntegral Yatırım)

TCMB Para Politikası Değerlendirmesi – Ekim 2026 PPK Kararı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), politika faizini 100 baz puan indirerek %37'den %36'ya çekti.

Faiz koridorunda da aynı ölçüde indirime gidilerek gecelik vadede borç verme faiz oranı %40'tan %39'a, gecelik vadede borçlanma faiz oranı ise %35,5'ten %34,5'e düşürüldü. Bu adım, politika faizinin ocak ayından bu yana ilk kez indirilmesi anlamına geliyor.

Karar piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti: TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'nde ekim PPK'sı için politika faizi beklentisi %36 seviyesindeydi. Eylül verisinde yıllık enflasyonun %29,73'e gerileyerek Kasım 2021'den bu yana ilk kez %30'un altına inmesi ve aylık enflasyonun beklentilerin altında kalması, indirim için destekleyici bir zemin oluşturdu.

Karar metninde son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin ana eğilimdeki gerilemeyi teyit ettiği belirtilirken, iç talepteki zayıf seyrin devam ettiğine dikkat çekildi. Buna karşılık, jeopolitik gerilimler nedeniyle yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerindeki yukarı yönlü riskleri canlı tuttuğu vurgulandı. Kurul'un politika adımlarının büyüklüğü ve zamanlamasını enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla belirleyeceğini yinelemesi, faiz indirim sürecinin otomatik değil, veriye bağlı ve kademeli ilerleyeceğine işaret ediyor.

Gösterge Eylül PPK (10 Eylül) Ekim PPK (22 Ekim) Karar öncesi beklenti Politika faizi (1 hafta vadeli repo, %) 37,00 36,00 36,00 Gecelik borç verme faizi (%) 40,00 39 — Gecelik borçlanma faizi (%) 35,50 34,5 — Kaynak: TCMB, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi (Ekim 2026) TCMB ocak ayından bu yana ilk faiz indirimini yaptı TCMB, 22 Ocak tarihli toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek %38'den %37'ye çekmiş; mart, nisan, haziran, temmuz ve eylül toplantılarında ise politika faizini sabit tutmuştur.

22 Ekim toplantısında politika faizinin 100 baz puan indirimle %36'ya çekilmesiyle, ocak toplantısının ardından faiz indirimlerine verilen ara sona ermiştir. Haziran 2025'te %46 seviyesinde bulunan politika faizi, takip eden dönemde gerçekleştirilen kademeli indirimlerle %36'ya kadar gerilemiştir. Ekim ayı Para Politikası Kurulu karar metninde, aylık dalgalanmalara karşın son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin enflasyonun ana eğilimindeki gerilemeyi teyit ettiği belirtilmiştir.

Kurul, iktisadi faaliyete ilişkin veriler ile arz şoklarının yurt içi fiyatlara yansımasının sınırlı kalmasının, iç talepteki zayıf seyrin devam ettiğine işaret ettiğini değerlendirmiştir. Bununla birlikte, jeopolitik gerilimler nedeniyle yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde oluşturduğu yukarı yönlü risklerin sürdüğü eylül metnine benzer şekilde vurgulanmıştır. Kurul, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağını belirtirken, politika faizine ilişkin sonraki adımların enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilim ve beklentiler dikkate alınarak belirleneceğini ifade etmiştir.

Adımların büyüklüğü ve zamanlamasının enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla şekillendirileceğinin belirtilmesi, faiz indirimlerinin otomatik bir patikadan ziyade veri akışına bağlı ve kademeli ilerleyeceğine işaret etmektedir. Enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma olması halinde ise para politikası duruşunun yeniden sıkılaştırılacağı mesajı korunmuştur.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.