ING: Fransa yeni Yunanistan değil ancak borç krizinin işaretleri tanıdık

ING, Fransa'nın siyasi ve mali sorunlarının Avrupa borç krizine ilişkin endişeleri yeniden gündeme getirdiğini ancak ülkenin 2010 yılındaki Yunanistan ile aynı koşullarda bulunmadığını belirtti. Bankaya göre, yeni bir euro bölgesi borç krizi korkuları abartılı olsa da Fransa'nın mali reformları hayata geçirme kapasitesine ilişkin endişeler devam ediyor.

Fransa'nın borç göstergeleri endişe yaratıyor

ING Küresel Makro Araştırmalar Başkanı Carsten Brzeski, Fransa'nın kamu borcunun milli gelire oranının 2011 yılındaki İtalya ve 2009 yılındaki Yunanistan seviyelerine yaklaştığını belirtti.

Fransa'nın bütçe açığının o dönemde İtalya'nın açığından daha yüksek olduğunu kaydeden Brzeski, faiz ödemeleri hariç bütçe açığının milli gelirin yaklaşık yüzde 3'üne ulaştığını vurguladı.

Brzeski, bu açığın kapatılmasının Fransa'da 1970'lerden bu yana sağlanamayan siyasi uzlaşmayı gerektirdiğini ifade etti.

Yunanistan krizindeki işaretler yeniden gündemde

ING analizinde, Yunanistan'da 2009 yılında bütçe açığı tahmininin milli gelirin yüzde 12,7'sine yükseltilmesiyle başlayan güven kaybına dikkat çekildi. Eurostat daha sonra açığı yüzde 15,4 olarak belirlemişti.

O dönemde Yunanistan'ın kamu borcu milli gelirin yüzde 130'una yaklaşırken, yüzde 150'ye doğru ilerliyordu. Cari açık ise 2008 yılında yaklaşık yüzde 15'e ulaşmıştı.

Yunanistan'ın 10 yıllık tahvil faizinin Alman tahvillerine göre farkı başlangıçta yaklaşık 130 baz puanken, ilk kurtarma paketi öncesinde 900 baz puanı aşmış, iki yıl sonra 3.000 baz puanın üzerine çıkmıştı.

Fransa'yı Yunanistan'dan ayıran üç temel unsur

Brzeski, Fransa'nın mevcut durumunun 2010 yılındaki Yunanistan'dan önemli farklılıklar taşıdığını belirtti.

Fransa'nın cari işlemler dengesi yaklaşık olarak başa baş seviyede bulunurken, hanehalkı tasarruf oranı yüzde 18 civarında seyrediyor.

Ayrıca Fransa'nın toplam borç stoku üzerinden ödediği efektif faiz oranı, nominal ekonomik büyümenin altında kalıyor. Yunanistan ise 2010 yılında ekonomisi küçülürken borçları üzerinden yaklaşık yüzde 5 faiz ödüyordu.

ING, bu nedenle Fransa'nın bir maliye politikası sorunu bulunduğunu ancak finansmana erişim sorunu yaşamadığını vurguladı.

Euro bölgesi artık daha güçlü koruma mekanizmalarına sahip

ING, euro bölgesinin 16 yıl öncesinden farklı olarak borç krizlerine karşı yeni koruma mekanizmaları geliştirdiğini belirtti.

Bununla birlikte, söz konusu mekanizmaların Fransa veya İtalya gibi büyük ekonomilerden ziyade daha küçük euro bölgesi ülkeleri için tasarlandığına dikkat çekildi.

ING: Asıl sorun reform iradesi

Brzeski, Yunanistan'ın güvenilirliğinin yanlış istatistiklerle sarsıldığını, Fransa'nın güvenilirliğinin ise tutulmayan vaatler ve mali reformların uygulanamaması nedeniyle aşındığını belirtti.

ING'ye göre yeni bir euro bölgesi borç krizi yaşanacağına ilişkin korkular abartılı. Ancak Fransa'nın ve Avrupa Birliği'nin sürdürülebilir kamu maliyesine ulaşmak için gerekli reformları gerçekleştirme konusundaki siyasi iradesine yönelik endişeler önemini koruyor.