BNP Paribas: 20 yıllık tahvilin kaldırılması ABD faizlerini daha da yükseltebilir

BNP Paribas, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'ın 20 yıllık Hazine tahvilini kaldırmaya yönelik çağrılara direnmesi gerektiğini belirterek, böyle bir adımın borçlanma maliyetlerini düşürmek yerine daha da yükseltebileceği uyarısında bulundu.

Guneet Dhingra liderliğindeki BNP Paribas stratejistlerine göre, 20 yıllık tahvil ihracının azaltılması ya da tamamen sonlandırılması getirileri kalıcı biçimde aşağı çekmeyebilir. Aksine, daha yüksek faizler ve daha düşük piyasa likiditesi gibi istenmeyen sonuçlar doğurabilir.

"Panik algısı yaratabilir"

BNP Paribas stratejistleri, 20 yıllık tahvilin kaldırılmasının piyasalarda panik işareti olarak algılanabileceğini ve Hazine'nin elindeki araçların tükendiği yönünde sinyal verebileceğini belirtti.

Stratejistler, bu durumun tahvil piyasasında satış baskısını artırabileceğini ifade ederken, 30 yıllık ABD tahvillerinde kısa pozisyon tavsiyelerini korudu. BNP Paribas, 30 yıllık tahvil faizinin mevcut yüzde 5,64 seviyesinden yüzde 5,8'e yükselmesini bekliyor.

20 yıllık tahvil faizi yüzde 5,75'i gördü

ABD'nin uzun vadeli borçlanma maliyetleri son dönemde sert yükseldi. 20 yıllık tahvil faizi salı günü yüzde 5,68 seviyesinde işlem görürken, bir gün önce yüzde 5,75 ile 2020'de yeniden ihraç edilmeye başlanmasından bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

20 yıllık tahvilin getirisi halen 30 yıllık tahvilin üzerinde bulunuyor. Bu durum, daha uzun vadeli borcun normalde daha yüksek risk primi taşıması nedeniyle dikkat çekiyor.

Gözler 4 Kasım'daki borçlanma planında

ABD Hazinesi'nin olası değişikliklere ilişkin yol haritasının 4 Kasım'da açıklanacak üç aylık borçlanma programında netleşmesi bekleniyor.

Bu açıklama, Bessent'ın uzun vadeli tahviller için geri alım programında yaptığı ve "Treasury twist" olarak adlandırdığı değişikliğin ardından gelecek ilk üç aylık plan olacak.

Söz konusu adım başlangıçta uzun vadeli tahvillere bir miktar destek sağlamış ancak daha sonra getiriler yeniden yükselerek 24 yılın zirvesine çıkmıştı.

BNP: Sorun arz değil, enflasyon ve açıklar

BNP Paribas, uzun vadeli tahvil arzının azaltılmasının tek başına yeterli olmayacağını savundu.

Stratejistlere göre, 20 yıllık tahvilin kaldırılması durumunda borçlanmanın daha kısa vadeli kağıtlara kaydırılması gerekecek. Fed'in faiz artırdığı bir ortamda bu da Hazine açısından maliyetli olabilir.

BNP Paribas, temel enflasyon ve bütçe açığı sorunları çözülmeden Hazine'nin arz tarafındaki hamlelerinin kalıcı sonuç üretmesinin zor olduğunu belirtti.