ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin güne pozitif bir başlangıç yapmasını bekliyoruz. Ekim vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 9 puan aşağıda tamamladı. Bu sabah Asya borsaları ve ABD vadeli endekslerinde yükseliş görülüyor. BIST100 endeksinde dün bırakılan 12.270 seviyesindeki boşluk, 12.087 ve 11.926 destek seviyeleri öne çıkıyor. Tepki yükselişlerinde ise 12.592 seviyesindeki boşluk, 12.750 direnç ve 12.899 seviyesindeki boşluğu direnç olarak takip ediyoruz.

Küresel piyasalarda teknoloji hisseleri öncülüğünde pozitif bir hava hakimken, Fed'in faiz adımlarına yönelik beklentilerde hafif bir rahatlama görülüyor. Dün Nasdaq rekor tazeleyerek günü %0,9 yukarıda kapattı. Fed'in 27-28 Ekim toplantısında faizi %3,75-4,00 bandında sabit tutma ihtimali yaklaşık %76 seviyesinde fiyatlanıyor. Ancak Orta Doğu'daki gelişmeler ile bunların enerji fiyatları ve dolayısıyla global enflasyon üzerindeki etkileri yakından takip ediliyor. ABD Başkanı Trump, İran'ı "perişan" ettiklerini ve bu durumun bir şekilde çok yakında biteceğini belirtti.

Trump'ın 3 Kasım'da gerçekleşecek Kongre ara seçimleri öncesinde İran ile savaşı bitirmek istediğini düşünüyoruz. Dolayısıyla piyasalar açısından Ekim sonu önemli bir risk dönemi olacak. Özellikle ABD tahvil faizleri, dolar ve risk iştahı açısından seçim sonuçlarının Kongre'nin kontrolünü değiştirip değiştirmeyeceği yakından izlenecek. Trump, savaşın sona ermesi halinde petrol fiyatlarının hızla gerileyebileceğini de belirtti. Eylül ayında enflasyon beklentilerin altında, aylık %1,84 arttı.

Medyan beklenti %2,2 seviyesindeydi. Böylece yıllık enflasyon %29,73'e düşerken Kasım 2021'den bu yana ilk kez %30'un altına geriledi. Daha önce de belirttiğimiz gibi, bunun 22 Ekim'deki PPK toplantısında olası bir faiz indirim sinyali olarak algılanabileceği ve özellikle bankacılık hisselerine olumlu yansıyabileceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Dün XBANK endeksi günü %2,82 yükselişle kapattı. Konsensüs beklentileri, 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki PPK toplantılarında TCMB'nin 100'er baz puan faiz indirimi yapacağı ve yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesine gerileyeceği yönünde. Öte yandan, piyasa fiyatlamalarına göre, enflasyon verisi öncesinde Ekim toplantısında faizin sabit tutulması ihtimali bulunurken, yeni beklenti olarak faizin 100 baz puan indirilmesi yüksek olasılık haline geldi.

Bununla birlikte, TCMB'nin 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki faiz kararlarında küresel ekonomik gelişmelerin, enerji fiyatlarının ve özellikle ECB ile Fed'in para politikası kararlarının etkili olabileceğini düşünüyoruz. Çeşitli anketlere göre, 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi %29,5, 2027 sonu enflasyon tahmini %23,5 seviyesinde. Yıl sonu dolar kuru tahmini ise 51,80, 2027 sonu tahmini ise 61,60 seviyesinde bulunuyor. Bu tahminlere göre 2026 yılında dolar kurundaki yaklaşık %21'lik artışın, %29-30 civarındaki enflasyonun altında kalması bekleniyor.

Benzer şekilde, 2027 yılında yaklaşık %19'luk kur artışının da %23-24 civarındaki enflasyonun altında kalması bekleniyor. 2022-2025 arasındaki dört yıl boyunca her sene kur artışı enflasyonun gerisinde kaldı. Bu dönemde yıllık ortalama enflasyon yaklaşık %51 seviyesinde gerçekleşirken, yıl sonu dolar/TL kurundaki bileşik yıllık artış yaklaşık %32 oldu. Bu hafta yurt içinde, Çarşamba günü Eylül ayı Hazine Nakit Dengesi (Ağustos: 49,8 milyar TL), Perşembe günü haftalık döviz rezervleri ve Cuma günü Ağustos ayı sanayi üretimi (Temmuz: %-0,3) izlenecek. ABD tarafında Çarşamba günü Fed'in 15-16 Eylül tarihli FOMC toplantısına ilişkin tutanaklar yayımlanacak.

Fed'in Eylül toplantısında yayımladığı yeni projeksiyonlar, 2026 yılında bir faiz artışı daha olabileceğine işaret ederken, federal fonlama faizinin 2027 yılında da görece yüksek seviyelerde kalabileceğine işaret ediyordu. Eylül toplantısındaki projeksiyonda 2026 yıl sonu politika faizi medyanı %4,1, 2027 yıl sonu medyanı ise yine %4,1 seviyesindeydi. 16 Ekim'de S&P Global'in Türkiye'nin kredi notunu "BB-", görünümünü ise "durağan" olarak koruyacağı tahmin ediliyor. Nisan ayında döviz rezervlerinde toparlanma sağlanması, Türk lirasına yönelik uzun vadeli güvenin yeniden tesis edilmesi ve enflasyonun tek haneli seviyelere düşürülmesinde daha fazla ilerleme kaydedilmesi halinde kredi notunun yükseltilebileceği belirtilmişti.

Ayrıca not görünümünün "durağan" olarak korunmasının, Türkiye ekonomisinin devam eden enerji fiyat şokunu, yetkililerin sıkı para politikası ve ücret belirleme politikalarını sürdürmesi ile döviz rezervlerinde ilave erimenin önlenmesi varsayımıyla anlatacağı yönündeki değerlendirmeyi yansıttığı ifade edilmişti. Yurt içinde 3Ç26 bilanço sezonu iki hafta sonra başlayacak. İlk hafta TURSG 19 Ekim, TAVHL 21 Ekim ve EBEBK 22 Ekim'de finansal sonuçlarını açıklayacak. Bir sonraki hafta ise bankaların bilanço takvimi başlayacak: AKBNK 27 Ekim'de, GARAN 28 Ekim'de sonuçlarını yayımlayacak. AEFES, THYAO ve TTKOM 4 Kasım'da, MGROS ise 5 Kasım'da finansallarını açıklayacak.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.