ANALİZ- TÜFE Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım)

Eylül ayı enflasyonu, aylık %1,84 ile Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanımızın %2,07'lik tahmininin ve %2,28'lik konsensüs beklentisinin altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon %31,51'den %29,73'e gerileyerek %30 seviyesinin altına indi. Beklenti altında açıklanan enflasyon, faiz indirimi beklentileri açısından olumlu bir görünüm sunmakla birlikte verinin alt kalemleri daha temkinli değerlendirilmesi gereken bir tablo ortaya koyuyor.

Alt kalemlere baktığımızda Eylül verisinde eğitim ve giyimdeki yüksek oranlı fiyat artışları ile ulaştırma ve konutun manşet enflasyona katkılarının öne çıktığını görüyoruz. Gıda ve alkolsüz içeceklerde fiyatlar aylık %0,20 gerilerken ulaştırmada %2,79, konutta ise %2,71 artış kaydedildi. Bu üç ana grubun aylık enflasyona katkıları sırasıyla -0,05 puan, 0,49 puan ve 0,33 puan oldu. Ağustos ayında %4,82 olan ulaştırma enflasyonu yavaşlarken konuttaki aylık artış %2,26'dan %2,71'e yükseldi.

Eğitim grubundaki %14,19'luk artış manşet enflasyona 0,30 puan, giyim ve ayakkabı grubundaki %3,98'lik yükseliş ise 0,26 puan katkı yaptı. Gıdadaki gerileme manşet enflasyonu aşağı çekerken, ulaştırmanın yukarı yönlü katkısı Ağustos'a göre azaldı. Eğitim ve giyimdeki yüksek oranlı artışlara rağmen aylık gerçekleşmenin piyasa beklentilerinin altında kalması olumlu bir görünüm sundu. Yıllık tarafta enflasyonun ana yükü yine gıda, konut ve ulaştırma gruplarından geliyor. Gıda ve alkolsüz içeceklerde yıllık artış %27,62, ulaştırmada %35,10, konutta ise %39,99 seviyesinde gerçekleşti. Bu üç grubun yıllık enflasyona katkıları sırasıyla 6,73 puan, 5,96 puan ve 4,84 puan olurken toplam katkı 17,53 puan oldu. Başka bir ifadeyle yıllık enflasyonun yaklaşık %59'u bu üç temel harcama grubundan kaynaklandı. Ağustos ayında %33,79 olan yıllık gıda enflasyonunun %27,62'ye gerilemesi olumlu ayrışırken ulaştırma ve konutta yıllık fiyat artışları yüksek seviyelerini korudu. Ayrıca TÜFE'nin on iki aylık ortalamalara göre artışı %31,49 olarak gerçekleşti.

Böylece Ekim ayında yenilenecek kira sözleşmelerinde uygulanabilecek tavan zam oranı, önceki ayki %31,79'dan %31,49'a geriledi. Çekirdek göstergelerde ise yıllık düşüşe karşılık aylık artışların hızlandığı bir görünüm bulunuyor. B göstergesinde aylık artış Ağustos'taki %1,84'ten %2,01'e, C göstergesinde ise %1,81'den %2,14'e yükseldi. Yıllık enflasyon B göstergesinde %29,00'a, C göstergesinde %28,70'e geriledi. Eylül verisi, bankacılık hisseleri ve faiz indirimi beklentileri açısından destekleyici olmakla birlikte çekirdek göstergelerdeki aylık hızlanma da dikkat çekiyor. B ve C göstergelerinde aylık artışların %2'nin üzerine çıkması TCMB açısından değerlendirilmesi gereken bir başlık olarak görülebilir.