ANALİZ- Eylül Ayı Enflasyon Verisi Değerlendirmesi (Kuveyt Türk)

TÜİK verilerine göre, Eylül 2026'da tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,84 artarken, yıllık enflasyon %29,73 seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan veri, Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak %1,94 olan tahminimizin ve %2,21 seviyesindeki piyasa beklentisinin altında kaldı. Üretici fiyat endeksi (ÜFE) ise aylık %2,07 artış gösterirken, yıllık ÜFE %27,38 seviyesine geriledi.

Çekirdek enflasyon göstergelerinde ise manşet enflasyona kıyasla daha yüksek aylık artışlar dikkat çekiyor. TÜFE (B) endeksi aylık %2,01 artışla yıllık %29,0 gerilerken, TÜFE (C) endeksi aylık %2,14 artışla yıllık %28,70 seviyesinde gerçekleşti.

Eylül ayı enflasyon verisinde ulaştırma, konut, eğitim ile giyim ve ayakkabı gruplarındaki fiyat gelişmeleri belirleyici oldu. Harcama grupları bazında ulaştırma grubu aylık enflasyona 0,49 puan ile en yüksek katkıyı sağladı. Sonbahar-kış sezonunun başlaması, yakacak fiyatlarındaki artış ve enerji maliyetlerindeki yükselişin etkisiyle konut, su, elektrik, gaz ve diğer yakıtlar grubu enflasyona 0,33 puan katkıda bulundu. Yeni eğitim döneminin başlamasıyla eğitim grubu 0,30 puan, uzun süredir aylık enflasyonu sınırlayan giyim ve ayakkabı grubu ise 0,26 puan katkı yaptı. Öte yandan, gıda fiyatları Eylül ayında manşet enflasyonu aşağı yönlü destekleyen temel kalemlerden biri oldu. Taze meyve fiyatlarındaki %8,93 ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki %2,33'lük düşüşün etkisiyle gıda ve alkolsüz içecekler grubu aylık enflasyonu 0,05 puan aşağı çekti.

Eylül enflasyonunun beklentilerin altında gerçekleşmesini olumlu değerlendirirken, çekirdek göstergelerdeki aylık artışların manşet enflasyonun üzerinde gerçekleşmesini fiyatlama davranışları açısından dikkat edilmesi gereken bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Özellikle TÜFE-C'deki %2,14'lük aylık artış, enflasyondaki katılığın tamamen ortadan kalkmadığına işaret ediyor.

Önümüzdeki dönemde Orta Doğu kaynaklı gelişmeler ve enerji fiyatlarındaki oynaklık enflasyon görünümü açısından temel risk unsurları olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, tek seferlik ve mevsimsel fiyat artışlarının geride kalması ve enerji fiyatlarındaki daha ılımlı seyrin maliyet baskılarını azaltmasıyla birlikte, yılın son aylarında enflasyonun daha ılımlı bir patikaya yönelmesini bekliyoruz. Beklentilerin altında gerçekleşen Eylül enflasyonunun, TCMB'nin faiz indirim döngüsüne yeniden başlaması açısından destekleyici olduğunu düşünüyoruz.

Bu çerçevede, 22 Ekim'de gerçekleştirilecek TCMB Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinin 100 baz puan indirilerek %36 seviyesine çekilmesini bekliyoruz. Yıl sonuna kadar toplam 200 baz puanlık bir faiz indirim alanı bulunduğunu değerlendiriyoruz. Bu doğrultuda, 2026 yıl sonu TÜFE beklentimizi %28,8, yıl sonu politika faizi beklentimizi ise %35 seviyesinde koruyoruz.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.