HİSSE DEĞERLENDİRMESİ - Yapı Kredi Yatırım, OTKAR-Otokar için hedef fiyatını 780 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Otokar yeni 1.47 milyar USD'lik anlaşma

Otokar , çeşitli tiplerde tekerlekli zırhlı araçların tedariki ile bu araçların entegre lojistik destek hizmetlerini kapsayan 1.472 milyon USD bedelli bir ihracat sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Sözleşme, gerekli resmi makam onaylarının alınması, teminat mektubu işlemlerinin tamamlanması ve avans ödemesinin yapılmasının ardından yürürlüğe girecek. Şirket, sözleşme kapsamındaki yükümlülüklerinin ve tahsil edeceği avansın teminatı olarak müşteriye toplam 441,6 milyon USD tutarında (sözleşme bedelinin ~%30'u) teminat mektubu verecek. Araç teslimatlarının 2027 yılından itibaren başlayarak partiler halinde 3 yıl içinde tamamlanması planlanıyor.

Sözleşme 7 yıl boyunca yürürlükte kalacak. Müşteri ülke ve teslim edilecek araç tipleri açıklanmadı. Sözleşmenin değer yaratıcı olmasını bekliyoruz. Modelimize dahil ettikten sonra tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı güncelleyeceğiz. Şimdilik 12 aylık 780 TL/hisse hedef fiyatımızı ve "AL" önerimizi koruyoruz. Daha önceki tazminatların hisse üzerinde yarattığı fiyat baskısının bu gelişmeyle tersine dönebileceğini düşünüyoruz. Sözleşmenin büyüklüğü, söz konusu tazminatların olası etkisini fazlasıyla telafi ediyor.


Bu nedenle haberi hisse için açıkça olumlu olarak değerlendiriyoruz. Yeni sözleşme, Kasım 2024'te imzalanan 857 milyon EUR bedelli Romanya sözleşmesinin (1.059 adet Cobra II) yaklaşık 1,5 katı büyüklüğünde. Bu nedenle şirketin bakiye siparişlerini önemli ölçüde artırıyor. Teslimat takvimi, Romanya projesinin son 5 Yapı Kredi Yatırım Araştırma yky_arastirma@yapikredi.com.tr Günlük Bülten 2 Ekim 2026 yıllarıyla örtüşüyor. Sözleşme, 2027-2029 döneminde yıllık ortalama ~490 milyon USD ek gelir potansiyeline işaret ediyor. Bu tutar, şirketin son 12 aylık gelirlerinin ~%40'ına denk geliyor. Bu durum, askeri araç teslimatlarının desteklediği büyüme ve marj genişlemesi tezimizi orta vadede güçlendiriyor. Sözleşme entegre lojistik destek hizmetlerini de kapsıyor ve 7 yıl yürürlükte kalacak. Bu nedenle teslimat döneminin ötesinde de tekrarlayan ve görece yüksek marjlı bir gelir akışı sağlamasını bekliyoruz. Sözleşme bedelinin USD cinsinden olması kur açısından da destekleyici.


Avans mekanizması ise işletme sermayesi ihtiyacını hafifletecektir. İzlenmesi gereken başlıca riskler şunlar: i) onay ve avans ödemesi süreçlerinde gecikme, ii) sözleşmenin yürürlüğe gireceği tarihe ilişkin belirsizlik, iii) teslimat takviminde olası kaymalar ve iv) sözleşme marjlarına dair bilgi paylaşılmamış olması.

ForInvest Haber

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.