ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin güne hafif pozitif bir tepki alımıyla başlamasını bekliyoruz. Ancak gün içinde fon kaynaklı satışlar nedeniyle volatilitenin yine yüksek seyretmesini bekliyoruz. Ekim vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 30 puan aşağıda tamamladı. Bu sabah Asya borsaları ve ABD vadeli endeksleri hafif pozitif seyrediyor. BIST100 endeksinde 12.200 boşluk seviyesi ön plana çıkarken, 11.907 destek, 11.726 boşluk, 11.582 (%261,8 Fibonacci geri çekilme seviyesi) destek ve 11.498 boşluk seviyeleri öne çıkıyor.

Tepki yükselişinde ise 12.592 boşluk, 12.750 direnç ve 12.899 boşluk seviyelerini dirençler olarak takip ediyoruz. Aynı zamanda dolar bazında önemli olduğunu düşündüğümüz 248-245 bandı ile 240 seviyesi, sırasıyla 12.169-12.037 ve 11.768 seviyelerine karşılık geliyor. Borsa İstanbul'da toplam piyasa değeri 9 Eylül'den bu yana %21 gerilerken, 4,5 trilyon TL azaldı. Bu dönemde BIST30'un piyasa değeri %13, bankacılık endeksinin ise %6 geriledi. Düşüşte öncülüğü, %49'luk piyasa değeri kaybı ile halka arz endeksi (XHARZ) çekti.

Bugün açıklanacak Ağustos ayı PCE (kişisel tüketim harcamaları) verileri ve Cuma günü açıklanacak Eylül ayı tarım dışı istihdam verileri gibi kritik ABD verileri öncesinde, faiz cephesinde bir soluklanma umudu zayıflamış görünüyor. Çekirdek PCE fiyatlarının aylık %0,3, yıllık %3,3 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu oran, Fed'in %2'lik hedefinin hâlâ oldukça üzerinde. Çeşitli anketlere göre ekonomistlerin Eylül ayı enflasyon tahminlerinin medyanı aylık %2,21 artış yönünde. Bu durumda yıllık enflasyonun %30,21 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

Tahminler %1,94 ile %2,60 arasında değişiyor. Eylül 2025'te enflasyon %3,23 artmıştı. Aylık enflasyonun %2'nin altında gerçekleşmesi durumunda, yıllık enflasyon Kasım 2021'den bu yana ilk kez %30'un altına gerileyebilir. Bunun, 22 Ekim'deki PPK toplantısında olası bir faiz indirimi sinyali olarak algılanabileceğini ve özellikle bankacılık hisselerine olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Eylül enflasyonu 5 Ekim Pazartesi günü açıklanacak.

Aynı ankete göre, 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi %29,5 seviyesinde kalırken, 2027 sonu enflasyon tahmini %22,9'dan %23,5'e yükseldi. Yıl sonu dolar kuru tahmini 51,80'e, 2027 sonu tahmini ise 61,60'a yükseldi. Bu tahminlere göre 2026 yılında dolar kurundaki yaklaşık %21'lik artışın, %29-30 civarındaki enflasyonun altında kalması bekleniyor. Benzer şekilde, 2027 yılında yaklaşık %19'luk kur artışının da %23-24 civarındaki enflasyonun altında kalması bekleniyor. 2022-2025 arasındaki dört yıl boyunca her sene kur artışı enflasyonun gerisinde kaldı. Bu dönemde enflasyon yıllık ortalama %50 yükselirken, dolar/TL kurundaki artış %32 seviyesinde gerçekleşti. Bu hafta yurt içinde bugün Ağustos ayı işsizlik oranı (Temmuz: %8,1) ve Ağustos ayı dış ticaret dengesi (Temmuz: 7,34 milyar dolar açık; Ağustos beklentisi: 5,24 milyar dolar açık) açıklanacak.

Perşembe günü ise haftalık döviz rezervleri ve Eylül ayı imalat PMI verisi (önceki: 48,10) izlenecek. ABD tarafında bugün Eylül ayı ADP tarım dışı istihdam verisi (beklenti: yaklaşık 70-75 bin; Ağustos: 38 bin), Ağustos ayı çekirdek kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (beklenti: aylık %0,3, yıllık %3,3; Temmuz: aylık %0,2) ve aynı kalması beklenen GSYİH'nin ikinci çeyrek verileri (önceki: %1,5) izlenecek. Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları ve Eylül ayı PMI verileri açıklanacak. Cuma günü ise Eylül ayı tarım dışı istihdam verisi (beklenti: 90 bin; Ağustos: 162 bin) ve aynı kalması beklenen Eylül ayı işsizlik oranı (Ağustos: %4,1) takip edilecek. 4 Ekim Pazar günü ise OPEC+ toplantısı gerçekleştirilecek.

Konsensüs beklentileri, 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki PPK toplantılarında TCMB'nin 100'er baz puan faiz indirimi yapacağı ve yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesine gerileyeceği yönünde. Ancak piyasa fiyatlamaları, Ekim toplantısında faizin sabit tutulacağına, Aralık toplantısında ise 75 baz puanlık bir indirim yapılacağına işaret ediyor. Bununla birlikte, TCMB'nin 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki faiz kararlarında küresel ekonomik gelişmelerin, enerji fiyatlarının ve özellikle ECB ile Fed'in para politikası kararlarının etkili olabileceğini düşünüyoruz. Bankacılık sektörünün net karı Ağustos'ta aylık bazda %16 arttı.

Azalan ticari işlem zararı, karşılık giderlerinde düşüş ve iyileşen ücret geliri/operasyonel giderler rasyosu net kârda iyileşmeye yol açtı. Net faiz geliri aylık bazda hafif geriledi. Aylık net gelir daralması bildiren tek grup özel yerli mevduat bankaları olurken, kamu mevduat bankaları net kârda en yüksek aylık artışı kaydetti. Aylık net faiz marjı (swap hariç) 16 baz puan azalarak %5,5'e geriledi ve 8 aylık ortalaması olan %5,7'nin hafif altında kaldı. Sektörün yıllıklandırılmış öz sermaye karlılığı 2,5 puan artarak %20,4'e yükselirken, 8 aylık öz sermaye karlılığı yıllık bazda 3,3 puan azalarak %22,7'ye geriledi.

Özel yerli mevduat bankaları %9,4 ile en düşük aylık öz sermaye karlılığını bildirdi. Sektörün öz sermaye karlılığı 2025 yılı için %26,7 ve 2026'nın ikinci çeyreğinde %21,4 oldu. Borsa İstanbul'da 4Ç26 endeks değişiklikleri yarın sabah itibarıyla yürürlüğe girecek. DSTKF BIST30 endeksinden çıkarılırken yerine TRMET eklenecek. BIST50 endeksine CVKMD, CWENE, DOAS, ENERY, MAVI ve TSKB dahil edilecek. BIST100 endeksinde ise 27 hisse yer değiştirecek.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.