Tahvil faizlerindeki sıçramanın arkasında "zorunlu satış" etkisi de var

ABD tahvil faizlerindeki son sert yükselişin arkasında yüksek petrol fiyatları, güçlü ekonomik veriler, Fed yetkililerinin açıklamaları ve zayıf Hazine ihalesinin yanı sıra yatırımcıların pozisyonlarını kapatmak zorunda kalmasının da etkili olduğu belirtiliyor.

"Piyasada ciddi pozisyon sıkışması var"

MUFG Bank'tan Derek Halpenny, son hareketin yatırımcıların zarar eden pozisyonlardan çıkmak zorunda kaldığı bir "pain trade" görünümü taşıdığını ve yüksek seviyelerdeki zorunlu satışların devam edebileceğini söyledi.

Jefferies Baş Avrupa Ekonomisti Mohit Kumar da tahvil faizlerindeki hareketin ana nedeninin stop-loss işlemleri ve pozisyon çözülmeleri olduğunu belirtti. Kumar, sabit getirili piyasalarda yatırımcıların önemli ölçüde baskı altında olduğunu ifade etti.

Popüler tahvil stratejisi tersine döndü

Son haftalarda birçok yatırımcı, kısa ve uzun vadeli tahvil faizleri arasındaki farkın açılacağı beklentisiyle "steepener" pozisyonları almıştı. Ancak faiz artışı beklentilerinin hızla yeniden fiyatlanmasıyla getiri farkı açılmak yerine daraldı.

Kumar, aktif yatırımcıların önemli bölümünün getiri eğrisinin kısa tarafında uzun pozisyonlar veya steepener işlemleri taşıdığını, bazı pozisyonların son iki haftada kapatıldığını ancak çarşamba günü yeni bir tasfiye dalgası yaşandığını söyledi.

Kısa vadeli tahviller öne çıkıyor

Federated Hermes'ten Karen Manna ise yüksek faiz seviyeleri nedeniyle kısa vadeli tahvillerin cazip olduğunu belirtti. Manna, kısa vadeli tahvillerin aynı zamanda ilave faiz oynaklığına maruziyeti sınırladığını ifade etti.

Manna'ya göre bir ila üç yıl vadeli tahviller, mevcut durumda getiri potansiyeli ile risk yönetimi arasında cazip bir denge sunuyor.

ABD 2 yıllık Hazine tahvili faizi çarşamba günü yüzde 4,947 ile Mayıs 2024'ten bu yana en yüksek seviyesine çıktıktan sonra yüzde 4,870'e geriledi.