ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin güne pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Ancak gün içinde kâr satışlarının görülebileceğini düşünüyoruz. Ekim vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 37 puan yukarıda tamamladı. Asya piyasalarında bu sabah pozitif bir seyir izliyoruz.

Dünkü güçlü kapanışların ardından ABD vadeli endeksleri de bu sabah pozitif seviyelerde işlem görüyor. Özellikle Fed'in faiz artırımına rağmen tahvil faizlerinin gerilemesi ve petrol fiyatlarının gevşemesi risk iştahını destekliyor. BIST100 endeksinde 13.387 ve seans içinde 13.189, 12.912 ve 12.817 destek seviyeleridir. Direnç tarafında ise 13.892 boşluk seviyesi ile 14.111-14.350 bölgesi dikkat çekiyor.

Finansal İstikrar Komitesi'nin dünkü toplantısının ardından TCMB repo fonlamasını 300 milyar TL'ye yükseltirken, bankaların interbank borçlanma limitleri artırıldı. SPK ise özkaynak koruma oranlarını geçici olarak %35'ten %20'ye indirdi. SPK dün yayımladığı bültenlerde de önemli kararlar açıkladı. Normalde kredili işlemlerde asgari özkaynak koruma oranı %35 iken, bu oran 2 Ekim seans sonuna kadar %20'ye kadar esnek uygulanabilir hale getirildi.

Bu düzenleme ile hisse senetlerinde olası sert düşüşlerin ardından oluşabilecek teminat tamamlama baskısının azaltılması hedefleniyor. Dün gün içerisinde Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls Portföy şirketlerinin TEFAS'ta işlem gören tüm yatırım fonlarının alım-satım işlemleri kapatılırken, SPK bu şirketlere ait 130 fonun tasfiyesine de karar verdi.

SPK, Tera'nın fonlarının tasfiye işlemlerinin İş Portföy, diğer altı şirketin fonlarının ise Ziraat Portföy tarafından gerçekleştirileceğini açıkladı. Tasfiye süresinin en fazla üç ay olması öngörülürken, SPK gerekirse bu süreyi uzatabilecek. Fonların mevcut varlıkları, yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek satılacak. Satışlardan elde edilen nakit, yatırımcılara fon payları oranında aktarılacak.

SPK ayrıca, tasfiye kararı verilen fonlarda daha önce verilmiş ancak henüz gerçekleşmemiş satış taleplerine ilişkin de düzenleme yaptı. Söz konusu tutarlar, tasfiye sırasında oluşacak nakitten öncelikli olarak ödenecek. 10 Eylül tarihli Para Politikası özeti, son dönemdeki enflasyon gerçekleşmelerinin ve öncü göstergelerin enflasyonun ana eğiliminde gerilemeye işaret ettiğini belirtiyor.

Ana eğilimin Ağustos ayında yükselmesinde, önceki yıl Eylül ayında gerçekleşen vakıf üniversitesi ücret artışlarının bu yıl Ağustos ve Eylül aylarına bölünmesi ile hac ücretlerinin Kasım ayı yerine bu yıl Ağustos ayına kayması etkili oldu. Bu takvimsel kaymanın Ağustos enflasyonunu yaklaşık 0,25 puan artırırken, Eylül enflasyonunu eğitim hizmetleri kaynaklı olarak mekanik biçimde aşağı çekmesi bekleniyor.

Öncü veriler, mevsim etkilerinden arındırılmış aylık hizmet enflasyonunda yavaşlamaya işaret ederken, Eylül ayında temel mal grubu fiyatlarında ılımlı seyrin sürmesi bekleniyor. Gıda grubuna ilişkin ilk veriler, başta sebze olmak üzere taze meyve ve sebze fiyatlarındaki gerilemeyle birlikte bu grupta yıllık enflasyonun önemli ölçüde düşeceğine işaret ediyor.

Küresel enerji fiyatlarındaki yükseliş eğiliminin ise akaryakıt ve tüp gaz fiyatları üzerinden enerji grubu yıllık enflasyonunu yukarı çekmeye devam etmesi bekleniyor. Bu açıklamalara rağmen, bazı öncü göstergelere göre Eylül ayında tüketici fiyatları yaklaşık %2 artış gösteriyor. TCMB'nin anketinde de Eylül ayı enflasyon beklentisi %2,12 seviyesinde açıklandı.

Ancak Eylül 2025'te enflasyon %3,23 artmıştı. Aylık enflasyonun %2'nin altında gerçekleşmesi durumunda, yıllık enflasyon Kasım 2021'den bu yana ilk kez %30'un altına inecek. Bunun, 22 Ekim'deki PPK toplantısında olası bir faiz indirimi sinyali olarak algılanabileceğini ve özellikle bankacılık hisselerine olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Konsensüs, Ekim ve Aralık aylarındaki PPK toplantılarında TCMB'den 100'er baz puanlık faiz indirimleri bekliyor ve yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesinde olacağını öngörüyor.

Bununla birlikte, TCMB'nin 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki faiz kararlarında küresel ekonomik gelişmelerin ve özellikle Fed'in faiz artırım kararının da etkili olabileceğini düşünüyoruz. BDDK, halka açık bankaların 16 Eylül tarihinden sonra geri alım yoluyla edindikleri hisseleri 31 Aralık 2026'ya kadar çekirdek sermayeden indirim kalemi olarak dikkate almayacak.

Söz konusu hisseler, kredi riskine esas tutar ve piyasa riskine esas tutar hesaplamalarına da dahil edilmeyecek. BDDK'nın haftalık verilerine göre, 11 Eylül'de sona eren haftada toplam krediler haftalık bazda %0,5 arttı. TL krediler haftalık %0,5 artarken, dolar cinsinden YP krediler yatay seyretti. TL kredilerin 13 haftalık hareketli ortalama yıllık büyüme oranı %25,6 ile daha düşük oldu. TL kredilerdeki trend büyüme, kamu bankalarında (%29,1 yıllık) özel bankalara (%22,6 yıllık) göre daha yüksek oldu.

Tüketici kredilerindeki trend büyüme %18,7, ticari kredilerdeki trend büyüme %23,3 oldu. TL mevduat haftalık %1,5 artarken, dolar cinsinden YP mevduat haftalık %0,2 azaldı. TL kredi/mevduat oranı %91,0'e hafif geriledi. TL mevduat toplam mevduatın %61,4'ünü oluşturdu.

Toplam takipteki krediler haftalık bazda %0,6 artarak 867 milyar TL'ye ulaştı. Takipteki kredi oranı, 2025 yıl sonundaki %2,46'lık orana kıyasla tarihi ortalamaların üzerinde, %2,98 olarak gerçekleşti. Sektörün net yabancı para pozisyonu, %5'lik (kısa/uzun) pozisyon yasal eşiğinin altında %0,4 oldu. Yerli özel mevduat bankaları hariç tüm banka grupları uzun pozisyona sahip. Yerli mevduat bankaları öz sermayelerinin %2,7'si oranında kısa pozisyona sahip.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.