ANALİZ- Günlük Bülten (Ziraat Yatırım)

*Yeşil ok olumluyu kırmızı ok olumsuzu göstermektedir.

BIST100 endeksi, son dönemde fon piyasasında yaşanan gelişmeler ve temerrüt kaynaklı endişelerin satış baskısını artırmasıyla günü %5,5 düşüşle 13.123 puandan tamamlayarak Mayıs ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Satışların endeks geneline yayıldığı günde tüm sektör endeksleri negatif kapanırken, Bankacılık endeksi %6,4, Sınai endeksi %5,8 değer kaybetti. Gün içinde endekse bağlı devre kesici tetiklenirken, Pay Piyasası ile pay ve pay endekslerine dayalı vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinde işlemler geçici olarak durduruldu. İşlem hacminin 262 milyar TL'ye yükselmesi, satış baskısındaki artışa eşlik etti. Satış tahvil tarafına da yayıldı; gösterge tahvil faizi 76 baz puan yükselerek %41,17'ye, TR 10 yıllık tahvil faizi 61 baz puan artışla %35,40'a çıktı. Diğer taraftan, Finansal İstikrar Komitesi, piyasalardaki gelişmeleri değerlendirmek üzere bu sabah saat 08:00'de Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında toplandı. Küresel piyasaların odağında Fed'in faiz kararı vardı. Fed, yüksek seyreden enflasyon ve enerji fiyatlarındaki artışın ardından politika faizini beklentilere paralel olarak 25 baz puan artırarak %3,75-4,00 aralığına çıkardı. Böylece 2023'ten bu yana ilk kez faiz artırımına gidildi. Kararın oybirliğiyle alınması ve üyelerin büyük bölümünün yıl sonuna kadar en az bir faiz artışı daha öngörmesi şahin görünümü güçlendirdi. Karar metninde ekonominin dirençli seyrettiği ve enflasyonun yüksek kalmaya devam ettiği belirtilirken, enflasyonun kısmen arz şoklarından kaynaklandığına yönelik ifade metinden çıkarıldı. Fed'in 2026 yıl sonu medyan faiz tahmini %3,8'den %4,1'e, 2027 tahmini ise %3,6'dan %4,1'e yükseltildi. Büyüme beklentileri yukarı, işsizlik tahminleri aşağı yönlü güncellenirken, 2026 PCE enflasyon tahmini %3,6'dan %3,7'ye, çekirdek PCE tahmini %3,3'ten %3,4'e çıkarıldı. Güncellemeler, güçlü ekonomik görünümle birlikte faizlerin daha uzun süre yüksek kalabileceğine işaret etti. Fed Başkanı Warsh, yaz aylarındaki verilerin enflasyonda belirgin bir iyileşme göstermediğini ve faiz artırımının fiyat istikrarına dönüş konusundaki kararlılığı yansıttığını belirtti. Kararın ardından ilk aşamada %4,94'e gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi, şahin açıklamalarla %5,02'nin üzerine çıktı. Fed beklentilerine en duyarlı iki yıllık tahvil faizi ise %4,74 ile 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Gün içerisinde %1'in üzerinde yükselen Ons Altın kazançlarını geri vererek 4.264 USD'ye, EUR/USD ise %0,6 düşüşle 1,1475'in altına geriledi. Vadeli piyasalar, Fed'in gelecek ay bir faiz artırımı daha yapma olasılığını yaklaşık %50 olarak fiyatlıyor. Öte yandan, Brent petrol %2,7 düşüşle 106 USD civarına çekildi. Bu sabaha bakıldığında, şahin geçen toplantı sonrasında uzun vadeli tahvil faizlerinin bir miktar sakinleşmesi piyasaları bir miktar rahatlatmış gözüküyor. Dün %0,5 oranında düşen S&P500 endeksi bu sabah %0,6 oranında artıda. Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi ise yatay. Nikkei endeksi ise yaklaşık %0,5 artıda. Ons Altın toparlanırken, Dolar küresel çapta dirençli durmaya devam ediyor. Brent petrol, Suudi Arabistan'ın saldırı sonrası kapanan Doğu-Batı boru hattının kapasitesinin yaklaşık yarısını birkaç gün içinde, tamamını ise altı hafta içinde devreye almayı hedeflemesiyle 106 USD'nin altında yatay seyrediyor. Borsa İstanbul'da ise fonlara yönelik haber akışıyla birlikte oynaklık yüksek kalabilir. Bugünün ajandasında yurtiçinde temmuz ayı kısa vadeli dış borç istatistikleri (10:00), ağustos ayı konut satışları (10:00), TCMB'nin 10 Eylül tarihli PPK toplantı özeti (14:00) ile haftalık DTH, rezerv ve sermaye hareketleri verileri (14:30) izlenecek. Yurtdışında ise ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları (15:30), Euro Bölgesi'nde ağustos ayı nihai TÜFE verileri (12:00) ve İngiltere Merkez Bankası'nın faiz kararı (14:00, beklenti: %3,75 seviyesinde sabit) takip edilecek.

Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, küresel ve yurt içi ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığıHaftalık Ekonomik Veri TakvimiveEkonomik Araştırmalar Bülteni'ne aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

Mavi Giyim (MAVI, Nötr):Şirket'in 2Ç2026 dönemindeki ana ortaklık net dönem karı 263mn TL olarak gerçekleşmiştir (Piyasa beklentisi: 293mn TL). Bizim beklentimiz 357mn TL ana ortaklık net dönem karı elde edilmesi yönündeydi. Tahminlerimizdeki sapmada, beklentimizin üzerinde gerçekleşen vergi gideri etkili olmuştur. Şirket'in efektif vergi oranı, geçen yılın aynı dönemindeki %6'dan %53'e yükselmiştir. Satış gelirleri yıllık %0,4 düşüşle 12.553mn TL (Piyasa beklentisi: 12.600mn TL) seviyesinde gerçekleşirken, brüt kar %4,5 artışla 6.632mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı 2,5 puan artışla %52,8 seviyesine ulaşmıştır. FAVÖK yıllık %2,4 artışla 1.962mn TL'ye (Piyasa beklentisi: 1.900mn TL) yükselirken, FAVÖK marjı 0,4 puan artışla %15,6 olarak gerçekleşmiştir.
İlk altı aylık sonuçlarla birlikte Şirket'in ana ortaklık net dönem karı yıllık %33 azalışla 980mn TL olarak gerçekleşmiştir.

2Ç2026 döneminde Mavi'nin Türkiye perakende satışları yıllık %0,7 artarken, Türkiye online satışları %1,1 gerilemiştir. Bu dönemde benzer mağaza satışları nominal bazda %31,3 artarken, reel bazda %0,6 gerilemiştir. Buna karşın işlem adedi %3,5, reel sepet büyüklüğü %3,9 ve benzer mağaza satış adetleri %5,8 artmıştır. Yeni metrekare katkısı dahil toplam Türkiye perakende satış adetlerindeki büyüme ise %7,3'e ulaşmıştır. Bu görünüm, reel satışlardaki sınırlı daralmaya karşın trafik ve satış hacmi tarafında önceki çeyreğe göre belirgin bir toparlanmaya işaret etmektedir.

2026 yılı beklentileri tarafında Şirket, TMS 29 dahil gelir büyümesi beklentisini %5 ± %1 büyümeden, yatay ila düşük tek haneli daralmaya revize etmiştir. Buna karşın FAVÖK marjı beklentisi %18 ± %0,5, net nakit pozisyonunun korunması ve yatırım harcamalarının konsolide satışların yaklaşık %6'sı seviyesinde gerçekleşmesi beklentileri değiştirilmemiştir. Türkiye'de 15 net yeni mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare genişlemesi ve 30 mağazada yenileme ile Kuzey Amerika'da 6 yeni mağaza açılışı hedefleri de korunmuştur.

Şirket'in 3Ç2026 dönemine ilişkin TMS 29 hariç paylaştığı öncü verilere göre, Ağustos ayında Türkiye perakende satışları yıllık %25, online satışlar %30 büyümüştür. Eylül ayının ilk iki haftasında Türkiye perakende satışları %24 artarken, okula dönüş döneminin etkili olduğu ikinci haftada büyüme %42'ye ulaşmıştır.

Son olarak Şirket, sermayesinin %5'ine karşılık gelen azami 39,7mn adet payın, 1 milyar TL fonla 1 yıl içinde geri alınmasına karar vermiştir. Geri alınan payların daha sonra sermaye azaltımı yoluyla iptal edilmesi planlanmaktadır.

Çan2 Termik (CANTE, Pozitif):Şirket'in iştiraki Minerosol Group, Venezuela'daki CEMA Petrol Sahası'nın işletilmesi ve üretimi için PDVSA ile 20 yıllık sözleşme imzalamıştır. Sahada 104,2mn varil petrol ve 499,3 BCF gaz rezervi bulunurken, mevcut 400 varil/gün üretimin orta ve uzun vadede 9.865 varil/güne çıkarılması hedeflenmiştir. Toplam yatırım bütçesi 381,7mn USD olarak açıklanmıştır. Ayrıca son bedelli sermaye artırımından elde edilen fonun yenilenebilir enerji yatırımlarına ayrılan %70'lik kısmının CEMA petrol sahasının ilk faz yatırımında kullanılmasına karar verilmiştir.

Türk Telekom (TTKOM, Nötr):SPK, Şirket'in Türk Telekom Varlık Kiralama unvanlı bir varlık kiralama şirketi kurmasına ilişkin esas sözleşme metnine uygun görüş vermiştir. Şirket, bağlı ortaklığı TTNET için 7,5 milyar TL'ye kadar kira sertifikası ihracı kararı almıştı.

Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr):Şirket, %43,1 oranında pay sahibi olduğu Electrip Global'in sermaye artırımına katılmama kararı almıştır.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık:BDDK, Golden Global Yatırım Bankası'nın üç hissedarına ait temettü dışındaki ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar vermiştir. (Kaynak: BloombergHT)

SPK:Kurul, Akfen Yenilenebilir Enerji'nin (AKFYE) %500 bedelsiz sermaye artırımını onaylamıştır.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Akçansa (AKCNS):SPK, Heidelberg Materials AG tarafından yapılacak zorunlu pay alım teklifi bilgi formuna onay vermiştir. Hacı Ömer Sabancı Holding'den devralınan %39,72 oranındaki paylarla birlikte Alıcı'nın Şirket sermayesindeki payı %79,44'e ulaşmış ve yönetim kontrolü elde edilmiştir.

Denge Yatırım Holding (DENGE):Şirket, bağlı ortaklığı Metrobil Teknoloji'de sahip olduğu %75 oranındaki payların tamamının 95mn TL bedelle, kalan %25 payın sahibine satılmasına ilişkin sözleşme imzalamıştır.

Escar Filo (ESCAR):Şirket'in tüm aktif ve pasifleriyle Bulls Yatırım Holding'e devredilerek birleşmesine yönelik süreçten, beklenen maliyet avantajı ve operasyonel faydaların sağlanamayacağının değerlendirilmesi nedeniyle vazgeçilmiştir.

Global Yatırım Holding (GLYHO):Şirket'in dolaylı bağlı ortaklığı Global Ports Holding'in Ağustos ayında konsolide limanlarına gelen gemi sayısı yıllık %9, yolcu hareketleri %13 artmıştır. Konsolide edilmeyen limanlar dahil toplam 641 gemi ve 2,2mn yolcu hareketi gerçekleşmiştir.

Merko Gıda (MERKO):Şirket'in imtiyazlı pay sahibi AG Girişim Holding, 2,674mn adet MERKO payını ortalama 1,1 TL fiyattan satın almıştır. İşlem sonrası AG Girişim Holding'in Şirket sermayesindeki payı %17,7'ye yükselmiştir.
Orge Enerji (ORGE):Şirket'in Mandarin Oriental Etiler Projesi'ndeki 714mn TL + KDV tutarındaki sözleşme bedeli, 111mn TL + KDV artışla 825mn TL + KDV'ye yükseltilmiştir. Projenin 2026 yıl sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
Tat Gıda (TATGD):Şirket'in 7,3 MW kurulu güce sahip Afyonkarahisar Çiçektepe GES'i faaliyete geçmiştir. Yeni santralle birlikte Şirket'in GES yatırımlarından sağlayacağı elektrik üretiminin, 2025 yılı fiili elektrik tüketiminin %97'sini karşılaması beklenmektedir.

Tera Yatırım (TERA):Tera Yatırım Holding,Peker GYO (PEKGY)paylarına yönelik 16-29 Eylül tarihlerinde gerçekleştirilmesi planlanan zorunlu pay alım teklifinin ertelendiğini bildirmiştir. Teklif takviminin yeniden belirlenmesi ve 18,8 TL olan teklif fiyatının yeniden değerlendirilmesi amacıyla SPK'ya başvurulacağı, ertelemeye ilişkin henüz SPK onayı bulunmadığı belirtilmiştir.

Torunlar GYO (TRGYO):Şirket, %100 bağlı ortaklıkları Forum Mersin GYO ve Forum Kayseri GYO'yu tüm aktif ve pasifleriyle devralarak kolaylaştırılmış usulde birleşmek için SPK'ya başvurmuştur.

Verusa Holding (VERUS):Şirket'in %100 bağlı ortaklığı Standard Boksit İşletmeleri'nin Antalya Akseki'de bulunan 3 maden sahası için MAPEG tarafından işletme ruhsatları verilmiştir.