ANALİZ- Fed'in Enflasyon Mesajı Ons Altının Rotasını Belirleyecek (Trive Yatırım)

Fed'in bugün sonuçlanacak FOMC toplantısında 25 baz puanlık faiz artışıyla politika faizini %3,75-%4,00 aralığına yükseltmesi piyasanın ana beklentisi konumunda. Ancak bugün piyasanın odağı faiz kararının kendisinden çok ekonomik projeksiyonlar ve enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirmeler üzerinde olacak.

Temmuz toplantısında Fed politika faizini %3,50-%3,75 aralığında sabit tutarken üç üye 25 baz puanlık artış yönünde karşı oy kullanmış; karar metninde ekonomik aktivitenin güçlü seyrine karşılık enflasyonun %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ettiği ve enerji dahil arz yönlü fiyat baskılarının sürdüğü vurgulanmıştı. Haziran projeksiyonlarında ise 2026 yıl sonu politika faizi medyanı %3,8, 2027 medyanı %3,6 seviyesinde bulunuyordu; aynı dönemde 2026 manşet PCE ve çekirdek PCE tahminleri sırasıyla %3,6 ve %3,3'e yükseltilmişti. Aşağıdaki grafik de bu akşamki kararla beraber yıl sonuna kadar iki adet olmak üzere 2027'ye uzanan faiz artırımlarının fiyatlandığı bir görünüm ortaya koyuyor. Bu nedenle yeni noktasal grafiğin mevcut piyasa patikasını teyit edip etmemesi, karar sonrasındaki fiyatlamanın ana belirleyicilerinden biri olacak.

Tahvil piyasası açısından yalnızca Fed'in mesajının şahin veya güvercin olması değil, bu mesajın Fed'in fiyat istikrarını sağlama konusundaki kredibilitesi açısından nasıl algılandığı kritik önem taşıyor. Pozitif senaryoda Fed'in enflasyon risklerini ciddiye alan bir iletişim kurması ve fiyat istikrarı konusunda güven vermesi, uzun vadeli enflasyon beklentileri ile enflasyon risk priminin çıpalanmasına katkı sağlayabilir. Bu durumda yatırımcıların uzun vadeli tahvil taşımak için talep ettiği vade primi gerileyebilir ve uzun vadeli nominal getirilerdeki düşüşün enflasyon beklentilerindeki gerilemeden daha güçlü olması halinde reel getirilerde de aşağı yönlü hareket görülebilir. Bu senaryo, özellikle uzun vadeli reel getirilerin gerilemesi ve doların zayıflaması halinde ons altın açısından en olumlu kombinasyonu oluşturur. Buna karşılık Fed'in beklenenden daha yumuşak bir politika patikası sunmasına rağmen piyasanın bunu enflasyonla mücadelede yetersiz bulması halinde, Temmuz dönemine benzer biçimde kısa vadeli getiriler gerilerken uzun vadeli getirilerin yükselmesiyle getiri eğrisinin dikleşmesine neden olabilir.

4347 dolar seviyesinde işlem gören ons altın, 4360 seviyesindeki 13 haftalık EMA'nın hemen altında bulunması nedeniyle karar öncesinde teknik olarak kritik bir eşikte. Pozitif senaryoda, Fed'in fiyat istikrarı konusunda güven vermesiyle birlikte uzun vadeli nominal ve reel getirilerin gerilemesi ve doların zayıflaması, altın için temel tarafta destekleyici bir zemin oluşturabilir. Bu ortamda 4360 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanması, kısa vadeli teknik görünümü güçlendirerek 4600 seviyesindeki alçalan trend direncine doğru hareket alanı yaratabilir. Negatif senaryoda ise Fed'in iletişiminin fiyat istikrarı sağlama noktasında kredibilitesini zayıflatması, uzun vadeli vade priminin yeniden yükselmesi sonucu reel getirilerin artması, ons altın üzerindeki baskıyı artırabilir. 4360 seviyesinin altında kalmaya devam etmesi halinde 4220 seviyesindeki 55 haftalık EMA ilk önemli destek olarak öne çıkarken, bu seviyenin altında 4070 seviyesindeki uzun vadeli yükselen trend desteği gündeme gelecektir. Dolayısıyla FOMC sonrasında ons altın açısından en sağlıklı okuma, 4360 seviyesiyle birlikte karar öncesi yaklaşık %2,59 seviyesinde bulunan 10 yıllık reel getirinin izlenmesi olacaktır.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.