ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin güne yatay/hafif pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Ekim vadeli BIST30 kontratı akşam seansını 16 puan yukarıda tamamladı. Asya piyasalarında ve ABD vadeli endekslerinde bu sabah pozitif bir seyir görüyoruz.

BIST100 endeksinde 13.876 desteği ön plana çıkarken, 13.580 yıllık ortalama ile 13.562 seviyeleri fırsat yaratabilir. 13.216 sonraki destek seviyesidir. Direnç tarafında ise tepki yükselişinde 14.111 öncelikli direnç olarak öne çıkarken, 14.350 ve 14.467 seviyelerindeki boşluklar dikkat çekiyor.

Brent petrolün 108 doların üzerine çıkması ve enflasyon endişeleri nedeniyle küresel tahvil satışları devam etti. 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi dün %5,041 ile son yirmi yılın en yüksek seviyesine çıktı. Piyasaların son üç yıldır ilk kez bir faiz artırım beklentisi içinde olduğu Fed'in bu akşamki kararı, günün en önemli ekonomik gelişmesi olacak. Özellikle Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) geçen haftaki sürpriz şahin mesajının ardından, Başkan Warsh'ın siyasi baskı altında kalıp kalmayacağı, oy dağılımı ve Warsh'ın basın toplantısında yapacağı yorumlar piyasaların odağında olacak. Olası faiz artırımının tek seferlik mi olacağı ve ECB'ye benzer şekilde daha fazla sıkılaştırma adımlarına yönelik mesaj verilip verilmeyeceği, yakın dönemde piyasaların yönünü belirleyecek.

Ardından Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz kararını açıklayacak. Konsensüs, faizin %3,75 seviyesinde sabit kalmasını bekliyor ancak yıl sonuna kadar 25 baz puanlık bir faiz artışı fiyatlanıyor. Cuma günü ise Japonya Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak. Reuters anketine katılan ekonomistlerin neredeyse tamamı, Japonya'da faizin 25 baz puan artırılarak %1,25'e yükseltileceğini düşünüyor. Ancak asıl önemli konu, Başkan Ueda'nın bundan sonraki faiz patikasına ilişkin vereceği mesaj olacak.

Perşembe günü haftalık bankacılık ve TCMB rezerv verileri açıklanacak. Ayrıca 10 Eylül tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı özeti yayımlanacak.

ABD tarafında bugün Ağustos ayı Perakende Satışları (Temmuz: %-0,6, beklenti: %0,7) açıklanacak. Perşembe günü ise Eylül ayı Fed İmalat Endeksi (Ağustos: 47,4) ve haftalık işsizlik başvuruları (önceki: 206 bin) izlenecek.

TCMB'nin geçtiğimiz Cuma günü yayımladığı Piyasa Katılımcıları Anketi'ne göre yıl sonu dolar kuru beklentisi 51,57 TL seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Mayıs döneminde aylık ortalama %1,27 artan dolar kuru, Haziran-Ağustos döneminde hızlandı ve aylık ortalama %1,82 artış gösterdi. Bu artış hızının yıl sonuna kadar sürmesi halinde dolar kurunun yıl sonunda beklentilere paralel şekilde 51,78 TL seviyesine ulaşabileceğini hesaplıyoruz. Bu durumda 2026 yılında kurdaki artış yıllık bazda %21 ile yine enflasyonun altında kalacak. 2022-2025 arasındaki dört yıl boyunca her sene kur artışı enflasyonun gerisinde kaldı. Bu dönemde enflasyon yıllık ortalama %50 yükselirken, dolar/TL kurundaki artış %32 seviyesinde gerçekleşti.

Bazı öncü göstergelere göre Eylül ayında tüketici fiyatları yaklaşık %2 artış gösteriyor. TCMB'nin anketinde de Eylül ayı enflasyon beklentisi %2,12 seviyesinde açıklandı. Ancak Eylül 2025'te enflasyon %3,23 yükselmişti. Aylık enflasyonun %2'nin altında gerçekleşmesi durumunda, yıllık enflasyon Kasım 2021'den bu yana ilk kez %30'un altına inecek. Bunun, 22 Ekim'deki PPK toplantısında olası bir faiz indirimi sinyali olarak algılanabileceğini ve özellikle bankacılık hisselerine olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz.

Anket katılımcıları, Ekim ve Aralık aylarındaki PPK toplantılarında TCMB'den 100'er baz puanlık faiz indirimleri bekliyor ve yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesinde olacağını öngörüyor. Bununla birlikte, TCMB'nin 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki faiz kararlarında küresel ekonomik gelişmelerin ve özellikle Fed'in faiz kararının da etkili olabileceğini düşünüyoruz. 2027 yıl sonu faiz beklentisi ise %27 seviyesinde. Buna göre, faiz ile enflasyon arasında şu an 550 baz puan olan farkın 2026 yıl sonunda bu seviyede sabit kalması ve 2027 yıl sonunda yaklaşık 430 baz puana gerilemesi bekleniyor.

TCMB, son Enflasyon Raporu'nda yıl sonu enflasyon tahminini %28 olarak açıklamıştı. Ocak-Ağustos döneminde enflasyon %22 yükseldi. Buna göre, yılın geri kalanında (Eylül-Aralık) kümülatif enflasyonun %4,9 seviyesinde kalması halinde yıl sonu enflasyonunun %28 seviyesinde gerçekleşebileceğini hesaplıyoruz. Geçen yılın aynı döneminde enflasyon %7,7 seviyesinde gerçekleşmişti. Çeşitli piyasa anketlerine göre yıl sonu enflasyon beklentileri %29-30 bandında bulunuyor.

MAVI bu akşam 2Ç26 finansal sonuçlarını açıklayacak. Konsensüs 293 milyon TL net kâr bekliyor. Şirket 2Ç25'te enflasyona göre düzeltilmiş 304 milyon TL net kâr elde etmişti. Temmuz yıllık enflasyonuna göre düzeltilmiş verilerle satışların yıllık bazda sabit kalması, FAVÖK marjının ise 60 baz puan daralarak %15,1'e inmesi bekleniyor.

Fitch, SASA'nın Uzun Vadeli Yabancı Para Kredi Notunu "CCC"den "B-"ye yükseltti. Görünümü ise "Durağan" olarak belirlendi.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.