ANALİZ- Günlük Bülten (Yapı Kredi Yatırım)

Merhaba, bugünün bültenini ekte ve aşağıda paylaşıyoruz. Altta yer alan çekincenin habere eklenmesini talep ediyoruz.

Tek seferlik mi yoksa bir döngünün başlangıcı mı? İkilemler..

Bu akşam ABD merkez bankası FED faiz kararını açıklayacak. Piyasa 25 bps faiz artışı yapılmasını bekliyor (%94 ihtimalle). Ayrıca yıl sonuna kadar ek bir faiz artışı yapılmasını da öngörüyor. Merak edilen ve kritik olan nokta, faiz artışının bir seriye dönüşüp dönüşmeyeceği.

FED enflasyon artışının geçici olduğunu ifade etmişti. Geçicilik büyük oranda İran meselesinin uzamayacağı varsayımına dayanıyor(du). Ancak ABD İran meselesinde süreci yönetebilir olmaktan iyice uzaklaşıyor. Trump çözümü ara seçim sonrasına takvimledi (3 kasım sonrası). Kısaca İran'a etki sınırlı kalıyor ve zaman uzayacak gibi görünüyor. Yüksek enflasyonun katılaşma ihtimali artırıyor; yüksek enflasyon platosu genişleyebilir. Bu FED sıkılığının daha da artması seçeneğini sıcak tutuyor. Trump'ın düşük faiz istediği noktada Warsh'un Trump'ı kızdırmayacak ve enflasyon endişesini azaltacak bir duruş sergilemesi bekleniyor. Bu denge ince bir çizgi üzerinde ilerlemeyi gerektiriyor. Eğer bir tercih yapmak zorunda kalırsa: Enflasyona rağmen Trump'ı memnun etmek FED kredibilitesi için iyi bir seçenek olmaz, Trump'a rağmen enflasyonla mücadele etmek iyi bir seçenek olur diye düşünüyoruz.

Petrol eylül ayında ağustosa göre daha yüksek fiyat etiketine sahip. Ağustos çekirdek TÜFE yüksek gelmişken Warsh'un enflasyonu göz ardı etmesi kolay olmayabilir. Ancak ek seri sıkılığa yönelmek ve bunun sinyalini vermek için acele etmeyebilir. Kaldı ki geleceğe dair sinyal vermekten imtina ettiği biliniyor. Bu akşam Warsh ekstra şahin olmaz ise piyasada sınırlı bir rahatlama görebiliriz (dolarda zayıflama, risk iştahında artış). Yeterince sıkı olmaması tahvil verim eğrisinin uzun tarafını rahatsız edebilir (bu Bessent'ı yalnız bırakmak demek). Fazla sıkılık ise kısa faizleri yükseltebilir. Warsh bir dizi ikilemle karşı karşıya. Karar komitesinin ne kadar ayrışacağı da takibe değer.

Enerji; petrol, doğalgaz,...

11 Eylül'de sona eren haftada ABD ham petrol stokları 7,1 milyon varil arttı. Analistler ise yaklaşık 1,6 milyon varillik düşüş bekliyordu. Bu haber petrol fiyatında sınırlı bir düşüş sağladı. Ancak majör faktörler fiyatları yükseltici olmaya devam ediyor. Global enerji arzının eksikliği sürüyor ve kış yaklaşıyor. Doğalgaz depoları rekor düşük seviyelerde ve gaz fiyatı yüksek. Mevcut fiyatlardan stok yapmak yüksek maliyeti üretim-tüketim döngüsüne sokmak demek (sadece enflasyon artışı değil, üretim kaybı, istihdam kaybı demek). Kaldı ki siyasi gerginlikler, ambargolar fiyatın dışında temin etmeyi de sorun haline getiriyor. Dizel satışında ülkeler ihracat yasakları getiriyor. Trump 15 Eylül'de iki partinin de desteğini alan 'Herkes İçin Güvenli Amerikan Yakıtı Yasası'nı imzalayarak, doğalgaz arzında acil durum ilan etti ve Enerji Bakanlığına 30 gün içinde ihracatı kısıtlama emri verdi.

ChatGPT'nin yaratıcısı OpenAI..

Halka arz öncesinde şirketin değerini 1,2 trilyon doların üzerine çıkaracak yeni bir finansman turu için yatırımcılarla ön görüşmeler yapıyor. Yapay zekanın gelişim hızına dair tartışmalar sürerken ve yatırımcılar iştahlarını azaltırken Trump hızın azaltılmasına karşı çıkıyor. Trump, yapay zekâ risklerine dair korkuları 'aldatmaca' olarak tanımladı ve yeni kurallar getirilmesini istemedi. Bir dizi faktör etkisi ile finansman maliyetlerinin tarihi seviyelere eriştiği sırada YZ sermaye ihtiyacı yüksekken gelişim hızını tartışmak (kısa vadede) baskı yaratıyor.

Bu akşam volatiliteye gebe. FED faiz artışı yaparsa sadece Warsh'ın konuşması, faiz yapmaz ise faiz kararı ve Warsh'un konuşması hareket yaratabilir. Faiz artışı + Warsh seçeneği sınırlı volatilite, faizin sabit tutulması + Warsh seçeneği yüksek volatilite eşliğinde fiyatlanacak (ayrıca FED sorgulanabilir). Kararı beklerken finansal araçlar dirençlerini koruyorlar. Fiyatlama zemini ise jeopolitik risk üzerine inşa olmaya devam ediyor.

Bu sabah global borsalarda risk iştahı karışık. ABD vadelileri yüzde 0,2-0,3 aralığında pozitif. Japonya yüzde 0,1, Çin yüzde 0,1 civarında alıcılı. Hong Kong yüzde 1,0 civarında satıcılı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %5,00, Dolar Endeksi 99,65, ons altın 4.330 Usd civarında işlem görüyor.

İç tarafta, global gelişmeler normalleşme programı aleyhine sonuçlar üretiyor. Hal böyle olunca dezenflasyon hız kaybediyor. Beklenen iyileşme öteleniyor. Yerel varlıklar söz konusu baskıyı hissediyor. Ayrıca SPK'nın son düzenlemeleri de fiyatlanıyor.

Usd/TL:

Bu akşam FED kararı kısa vade için referans olacak. Politika faizinin 25 bps artması bekleniyor. Diğer yandan başkanın sözlü yönlendirmesi de fiyatlamada etki gücüne sahip. FED faiz artışı adımı atarsa Warsh'un konuşması kritik olur. Faiz artışı yapılmaz ise hem karar hem Warsh'un konuşması kritik olur. Piyasa FED'in faiz artışına %94 ihtimal veriyor.

Geçtiğimiz hafta ECB faiz artırdı; bugün FED, Cuma günü BOJ faiz kararlarını açıklayacak. Piyasa diğer 2 merkez bankasının da faiz artışı yapacağına odaklanıyor. Sözlü yönlendirme kısmı önemli olacak.

Dolar Endeksi güne 99,65 seviyesinde başlıyor. Dolar Endeksi (DXY) son bir yıldır geçerli olan ana 96,5-100,5 bandına geri dönmüş durumda.

İç tarafta, TCMB globalde son gelişmelerden ötürü şahin kalmaya devam ediyor. Savaş tempo kaybetmeden, enerji fiyatları düşmeden enflasyon endişeleri azalmayabilir.

Kurda ılımlı yukarı eğilimini koruyor. Bu sabah 48,66 civarında işlem görüyor.

Tahvil/Bono:

Hazine dün 5Y sabit kuponlu tahvil ihalesinde 92 mia TL talebe karşı 66 mia TL satış yaptı. 8Y sabit kıymetinde ise 76 mia TL talebin 52 mia TL'sini karşıladı. İhale faizleri sırası ile %38,73 ve %35,19 oldu. 2Y sukukta ise 32 miaTL fonlama sağlandı. Eylül ayı borçlanma programı tamamlandı.

Küresel şartlar enflasyon kaygılarını artırıyor. Yatırımcılar buna karşı daha yüksek faiz talep ediyorlar. Benzer burum iç tarafta da yaşanıyor. Tahvil faizleri yukarı yönde meyil gösteriyor.

2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller dünü sırasıyla %40,41, %34,79 seviyesinde tamamladı.

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Satış baskısı 13,900 ana trend desteğini test ediyor... Salı günü satıcılı bir seyrin yaşandığı piyasada, BIST 100 Endeksi günü -%2.41 oranında değer kaybıyla 13,892 puandan tamamladı. Endekste kısa vadeli yükselişin ardından 14,750 hedef direnç noktasını aşma denemelerinin oluşturduğu aşağı baskı etkisini sürdürüyor. Bu kapsamda ara destek olarak izlediğimiz 14,250 noktasının aşağı kırılmasıyla artan satış baskısının, gün içerisinde uzun vadeli ana trend desteği olarak izlediğimiz 13,900 seviyesini test ettiğini gözlemliyoruz. Hafta içerisinde yaşanacak hareket kapsamında 13,900 seviyesini kritik destek noktası olarak almayı sürdüreceğiz. Endeksin şu aşamada 13,900/14,750 olarak aldığımız hareket bandını koruyabilmesi için 13,900 üzerinde dengelenmesi gerekiyor. Bu durumda ara direnç konumunda bulunan 14,250 ara direnç noktasına yönelik tepki denemeleri oluşabilir. Ancak endeksin yukarı ataklarında güç kazandığını ve kısa vadeli aşağı risklerin ortadan kaldığını söyleyebilmemiz için 14,750 direncinin aşılması gerekiyor. Uzun vadeli ana destek noktası olarak izlediğimiz 13,900 altındaki olası hareketlerin ise piyasada orta vadeli aşağı riskleri gündeme getirebileceğinin göz önünde bulundurulmasını öneriyoruz. Böyle bir gelişme ise sırasıyla 13,500 ve 13,000 risklerini gündeme getirebileceği unutulmamalıdır.

Eur/Usd:

Bu akşam FED faiz kararını açıklayacak (saat 21:00). Piyasa faiz artışına %94 ihtimal veriyor. Karar beklendiğini gibi olursa gözler Warsh'un konuşmasına çevrilecek (saat 21:30). Başkanın bu noktada ilerisi için faiz artışı döngüsüne girilip girilmediğine dair sinyali takip edilecek. Yatırımcılar her ne kadar bu yönde bir sinyal arayışında olsa da FED'in geleceğe dair daha az sinyal verme isteğini göz ardı etmemek gerektiğini düşünüyoruz.

Warsh'un ekstra şahin olması kolay bir seçenek olmayabilir. Zira kısa vadeli faizler daha da yükselerek can yakabilir. Göreve gelirken faizi düşüreceğini söyleyen Warsh hem vaadinin tersini yapmış olacak hem de Beyaz Saray ile arasında gerilimi artırmış olacak.

Eğer FED ekstra şahin olmaz ise dolar biraz zayıflayabilir. Dolar Endeksi (DXY) biraz gevşeyebilir. Ancak enerji problemi sıcak kaldıkça gevşeme sınırlı kalabilir.

Dolar Endeksi güne 99,65 seviyesinde başlıyor. Endeks 96,5-100,5 bandında bir yıl geçirdikten sonra bu bandı yukarı yönde kırmış ardından tekrar bandın içine girmişti. Son günlerde yeniden bandın üst sınırına yaklaşıyor.

Bu sabah 1,154 seviyesindeki paritede 1,157 ve 1,163 seviyeleri gün içi direnç; 1,151 ve 1,147 seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün FED kararı öncesi yatay seyir izleyebilir (günün kapanışı FED'e göre yapılacak).

Değerli Metal:

Altın ve gümüş ters konjonktürün etkisi altında. Buna rağmen yine de dirençlerini koruyorlar.

Bu akşam FED'in faiz kararı açıklanacak. Beklenti faizin 25 bps artırılacağı yönünde. Kritik olan ise Warsh'un sözlü yönlendirmesi. Warsh şahinlik dozunu artırırsa kıymetli madenler baskılanabilir. Ancak ek sıkılık Warsh'un dar bir alana sıkıştırabilir. Bu sebeple altın ve gümüş dirençli kalma şansını artırabilir. Warsh her şeye rağmen ek sıkı olursa satış baskısının artmasına yol açabilir.

Altın birkaç hafta önce 200 günlük ortalamasını (4540$) aşmayı denedi, başaramadı. Şimdi 100 günlük ortalaması (4330$) civarında, 50 günlük ortalaması (4275$) ise aşağıda. Altında 4350, 4275$, gümüşte 65,5, 63,9$ destek seviyesi olarak öne çıkıyor. Her ikisi de desteklerini test ediyor ve şartlar değişmezse söz konusu desteklerini koruyamayabilirler.

Bu sabah 4.330 Usd seviyesindeki ons altında 4.340 ve 4.400 Usd seviyeleri gün içi direnç, 4.270 ve 4.200 Usd seviyeleri gün içi destek olarak izlenebilir. Bugün FED kararı öncesi yatay seyir izleyebilir (günün kapanışı FED'e göre yapılacak).

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.