PhillipCapital, Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş. (AHGAZ) ile Enerya Enerji A.Ş. (ENERY) için şirket analizine başladı. Kurum, her iki hisse için "al" tavsiyesi verirken 12 aylık hedef fiyatlarını AHGAZ için 65 TL, ENERY için 20 TL olarak belirledi. 11 Eylül kapanış fiyatları esas alındığında AHGAZ için yüzde 60, ENERY için yüzde 64 yükseliş potansiyeli hesaplandı. AHGAZ'ın pay fiyatı 40,54 TL, ENERY'nin pay fiyatı 12,18 TL seviyesinde bulunuyordu. Üç farklı faaliyet alanı öne çıktı Raporda iki şirketin doğal gaz dağıtımı, katılım bankacılığı ve altın madenciliği olmak üzere üç farklı iş kolunda faaliyet gösterdiği belirtildi. PhillipCapital, şirketlerin çeşitlendirilmiş faaliyet yapısı, öngörülebilir karlılık ve nakit akışı profili sayesinde ekonomik dalgalanmalara karşı dirençli olduğunu ve yapısal büyüme fırsatları sunduğunu değerlendirdi. AHGAZ'ın Dünya Katılım Bankasındaki doğrudan ve dolaylı payı yaklaşık yüzde 91 olurken ENERY, Ahlatcı Altın İşletmelerinin yüzde 100'üne sahip bulunuyor. AHGAZ'ın ENERY'deki payı ise yüzde 72,86 seviyesinde. 2,9 milyondan fazla doğal gaz abonesi ENERY ile AHGAZ, ENERY üzerinden Türkiye'de 12 bölge ve 239 ilçede 2,9 milyondan fazla aboneye doğal gaz sağlıyor. ENERY'nin tek yetkili dağıtıcı olduğu bölgelerdeki lisansları 2033-2054 yıllarına kadar geçerliliğini koruyor. Lisansların 30 yıl daha uzatılma hakkı bulunuyor. Raporda düzenlemeye tabi iş modelinin istikrarlı getiri ve öngörülebilir nakit akışı sağladığı, doğal gaz kullanımının düşük olduğu bölgelerin ise büyüme fırsatı sunduğu belirtildi. Yozgat'ta 927 bin onsa ulaşan altın kaynağı Ahlatcı Altın İşletmelerinin Yozgat Sarıkaya sahasındaki altın kaynağı, minimum modelde 420 bin-450 bin ons, maksimum modelde 654 bin-927 bin ons aralığında hesaplandı. PhillipCapital, 650 bin onsluk ticari altın üretiminin 2028 itibarıyla başlamasını ve kaynağın beş yıllık dönemde tamamen işletilmesini öngördü. Sarıkaya sahası, şirketin 17 altın madeni ruhsatından yalnızca birini oluşturuyor. Kütahya Simav sahasında sondaj çalışmaları başlatılırken ilk sonuçların 2027'nin ilk yarısında açıklanması bekleniyor. Raporda kısa ve orta vadede yeni maden ruhsatı alımlarının da gündeme gelebileceği belirtildi. 2026 kar tahminleri açıklandı PhillipCapital, ENERY'nin gelirlerinin 2025'teki 32,79 milyar TL'den 2026'da 44,26 milyar TL'ye, net karının 4,70 milyar TL'den 8,65 milyar TL'ye çıkacağını tahmin etti. FAVÖK beklentisi 10,67 milyar TL oldu. AHGAZ'ın gelirlerinin 39,44 milyar TL'den 53,25 milyar TL'ye, net karının 2,89 milyar TL'den 3,73 milyar TL'ye yükselmesi bekleniyor. Şirket için 2026 FAVÖK tahmini 15,44 milyar TL olarak açıklandı. Üç temel risk sıralandı Raporda doğal gaz tüketiminin beklentilerin altında kalması ve izin verilen ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin düşmesi, katılım bankacılığında zayıf kredi büyümesi ve net faiz marjı baskısı ile altın fiyatlarındaki gerileme, yüksek nakit maliyetleri ve izin süreçlerindeki gecikmeler temel riskler olarak gösterildi.