ANALİZ- Haftalık Bülten (Bizim Menkul)

Bu Hafta Ne Oldu...

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde büyüme, işsizlik oranı ve enflasyon yurt dışında ise Almanya ve Euro Bölgesi'nde enflasyon ile ABD'de tarım dışı istihdam ile verileri takip edildi. Piyasaların odağında ABD-İran gerilimine ilişkin gelişmeler yer aldı.

Almanya'da tüketici fiyat endeksi, Ağustos ayında aylık %0,2 artarken Temmuz ayında %2,8 olan yıllık enflasyon, Ağustos ayında %2,9 seviyesine yükseldi. Euro Bölgesi'nde tüketici fiyat endeksi, Ağustos ayında %0,4 arttı. Temmuz ayında %2,9 olan yıllık enflasyon, Ağustos ayında beklentilere paralel %3,3'e yükseldi. ABD'de tarım dışı istihdam Ağustos ayında 162 bin kişi arttı. İşsizlik oranı, değişmeyerek %4,1 oldu. Ortalama saatlik kazançlar beklentilere paralel aylık %0,3 arttı.

ABD Başkanı Donald Trump, İran'a yönelik yeni saldırılar düzenlediklerini duyururken Tahran'ı misilleme yapmaması konusunda uyardı ve İran'ın bu saldırıya karşılık vermesi halinde çok daha sert ve daha büyük çaplı bir saldırıyla yeniden vurulacağını belirtti. İran Genelkurmay Başkanlığı ise ABD ordusunun ülkenin güneyindeki bazı noktalara düzenlediği hava saldırılarına karşılık verileceğini açıkladı. ABD Başkanı Donald Trump, İran'a yönelik yeniden başlayan saldırıların uzun sürmesini beklemediğini belirtirken, ABD'nin Hürmüz Boğazı'nın kontrolünü elinde tuttuğu yönündeki ifadesini yineledi. ABD Başkan Yardımcısı JD Vance, İran'la süresiz bir savaş istemediklerini belirtirken, Tahran'a karşı askeri, ekonomik, diplomatik ve gizli baskı dahil tüm seçeneklerin masada olduğunu söyledi.

Türkiye ekonomisi, yılın ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,3 büyüdü. Birinci çeyreğe göre ise %1,1 büyüdü. 15 ve daha yukarı yaştaki kişilerde işsiz sayısı Temmuz ayında bir önceki aya göre 150 bin kişi artarak 2 milyon 860 bin kişi oldu. İşsizlik oranı 0,5 puan artarak %8,1 oldu. 15-24 yaş grubunu kapsayan genç nüfusta işsizlik oranı bir önceki aya göre 1,5 puan artarak %14,5 oldu. Türkiye'de tüketici fiyat endeksi (TÜFE), Ağustos ayında aylık %1,84 artarken Temmuz ayında %31,75 olan yıllık enflasyon, Ağustos ayında %31,51'e geriledi. Çekirdek enflasyon ise %30,07 olarak gerçekleşti. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), Ağustos ayında aylık %2,57 ve yıllık %27,95 arttı. Haftaya düşüşle başlayan ve hafta genelinde satıcılı bir seyir izleyerek 13.876,66 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 Endeksi, %4,30 kayıpla 14.012,42 puandan haftayı tamamladı. Dolar/TL, 48,45 ile zirvesini yenilerken Euro/TL, 56,4481 ile rekor tazeledi.

Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 21-28 Ağustos 2026 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 329 milyon dolar hisse senedi alımı, 86,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 116,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 465 milyon dolar azalarak 148.849 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 2.205 milyon dolar azalarak 82.508 milyon dolara geriledi. Türkiye'nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 225 sınırının altına kalmaya devam etti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz...

TCMB, 2025 yılının ilk iki toplantısında politika faizini 250'şer baz puan indirerek %42,50 seviyesine çekti. TCMB politika faizini, 17 Nisan tarihli toplantısında 350 baz puan artırarak %46,00 seviyesine yükseltirken 19 Haziran toplantısında değiştirmeyerek %46 seviyesinde sabit bıraktı. 24 Temmuz tarihli toplantıda ise 300 baz puan, 11 Eylül tarihli toplantıda 250 baz puan, 23 Ekim tarihli toplantıda 100 baz puan ve 11 Aralık tarihli toplantıda 150 baz puan indirerek %38,00'e düşürdü. TCMB politika faizini, 2026 yılının ilk toplantısında 100 baz puan indirerek %37,00 seviyesine çekerken 12 Mart, 22 Nisan,11 Haziran ve 23 Temmuz tarihli toplantılarında değiştirmeyerek %37,00 seviyesinde sabit bıraktı.

Ağustos 2026 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ağustos ayında %1,84 artan TÜFE'nin Eylül ayında %2,08, 2026 sonunda %29,43 ve 2027 sonunda %21,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL'nin 2026 sonunda 51,66 ve 12 ay sonrasında ise 57,43 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2026 sonunda 50,2 milyar dolar, 2027 sonunda ise 44,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2026 ve 2027'de sırasıyla %3,1 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin ilk toplantıda %37,00 ve 2026 yıl sonunda ise %35,25 olması beklenmektedir.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.