ANALİZ- Güçlü İstihdam Faiz Artırımını Yeniden Gündeme Getirdi (Trive Yatırım)

Ağustos ayında ABD tarım dışı istihdam 162K ile 55K'lık beklentinin belirgin şekilde üzerinde geldi, özel sektör bordroları da 45K beklentiye karşılık 127K ile artışın ana taşıyıcısı oldu. Bu hafta ADP'nin 38K ile 47K'lık beklentinin altında kalmasının ardından gelen bu rakam, iki veri seti arasında dikkat çekici bir ayrışmaya işaret ediyor. Revizyon tarafı ise en az başlık rakam kadar önemli. Temmuz verisi ilk açıklandığında 23 bin düşüş olarak gelmişti, bu rakam 21 bin artışa revize edildi. Mayıs ve Haziran'ın birlikte 103 bin aşağı çekildiği önceki rapordan sonra gelen bu yukarı yönlü düzeltme, işgücü piyasasındaki zayıflığın sanıldığı kadar derin olmadığına işaret ediyor.

Raporun öne çıkan bir diğer başlığı işgücüne katılım oranı oldu. Ocak ayından bu yana kesintisiz gerileyen ve Temmuz'da %61,4'e kadar inen oran, Ağustos'ta %61,6'ya yükseldi. Katılım artarken işsizlik oranının %4,1'de sabit kalması ve U6 işsizlik oranının %7,9'dan %7,7'ye gerilemesi, işgücüne yeni katılanların hızla istihdam edildiğini ortaya koyuyor. Ücret cephesinde ise ısınma yok; aylık kazanç artışı %0,3 ile beklentiyle uyumlu gelirken yıllık artış %3,2'den %3,1'e geriledi. İstihdamın bu kadar güçlü arttığı bir ayda ücret baskısının hafiflemesi, artışın talep kaynaklı bir kıtlıktan değil arz tarafındaki genişlemeden beslendiğini gösteriyor.

Geçtiğimiz hafta Jackson Hole'da Fed Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyonun altta yatan trendinde anlamlı bir iyileşme görmediğini belirtmesi piyasada Eylül artırım beklentisini yukarı çekmişti. Bu hafta beklentinin altında gelen ADP verisi, New York Fed Başkanı John Williams ve Fed Guvernörü Christopher Waller'ın şahin tondan uzaklaşan açıklamaları ise artırım ihtimalini yaklaşık 12 puan geriletip %55 seviyesine, yani sabit bırakma senaryosuyla başa baş bir noktaya taşımıştı. Bugünkü tarım dışı istihdam verisi alttaki grafikte de görebileceğimiz üzere bu dengeyi tekrar artırım lehine bozuyor. Ücret tarafındaki ılımlı görünüme rağmen başlık rakamın beklentinin üç katı gelmesi, işgücü piyasasının ek sıkılaşmayı kaldırabileceği argümanını güçlendiriyor.

Bununla birlikte hem Waller hem Williams, kararın asıl belirleyicisinin 11 Eylül'de açıklanacak Ağustos TÜFE verisi olacağını açıkça ifade etmişti. Warsh'ın da istihdamdan ziyade enflasyona odaklanması, piyasanın bu veri setine görece düşük duyarlılık göstermesini sağlamış görünüyor. Nitekim EUR/USD, ons altın, S&P500 ve DJ30 sınırlı geri çekilmeye rağmen kısa vadeli yükselen trend görünümlerini korurken, Nasdaq100 vadelisi yatay açılışa işaret ediyor.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.