ANALİZ- Günlük Bülten (ICBC Yatırım)

BIST100 endeksinin güne negatif başlamasını bekliyoruz. Ekim vadeli BIST30

kontratı akşam seansını 16 puan yukarıda tamamladı. Bu sabah Asya

borsaları ve ABD vadeli endeksleri negatif seyrediyor.

Asya ve Avrupa borsaları dün negatif kapanırken, ABD hisse senedi

piyasaları yatırımcıların risk iştahındaki bir miktar iyileşmenin

etkisiyle günü pozitif bölgede kapattı. Jeopolitik sorunlar devam ederken,

en enerji maliyetlerindeki artışın yavaşlaması bu havayı destekledi. Olumsuz

haber akışı dikkat çekici olsa da ana göstergelerin desteğiyle hisse

senedi piyasalarında olumlu bir hava korunmaya çalışılıyor ve Eylül ayının

alışagelmiş yükseliş trendinin yakalanması hedefleniyor.

Öte yandan, Hürmüz Boğazı'ndaki trafik akışında daha fazla aksama

yaşanabileceğine ilişkin yaygın endişeler nedeniyle ham petrol fiyatları

yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Brent petrol son yedi işlem

gününde %10 yükseldi ve bu sabah varil başına 94 ABD dolarının üzerinde

işlem görüyor. Buna bağlı olarak küresel enflasyon endişeleri

yaygınlaşırken ve çeşitli büyük küresel merkez bankalarının yakında

açıklayacağı faiz kararları öncesinde para politikasının izleyeceği yola

ilişkin tartışmalar yoğunlaşırken, başlıca devlet tahvili getirileri uzun

yılların zirvelerine yakın seviyelerde kalmaya devam ediyor. Piyasalardaki

genel algı, yapışkan enflasyonun bir süre daha yüksek seviyelerde kalacağı

yönünde.

ABD Merkez Bankası'nın bir sonraki politika toplantısına yalnızca iki

hafta kaldı ve faiz kararına ilişkin belirsizlikler sürüyor. Böyle bir

ortamda, yaklaşan makroekonomik veri açıklamaları daha da önem kazanıyor.

Bu Cuma günü açıklanacak olan son aylık ABD tarım dışı istihdam raporu,

piyasa katılımcılarının odağında olmaya devam ediyor. Fed Başkanı Kevin

Warsh'ın yüksek petrol fiyatlarının enflasyon ve tahvil getirileri

üzerindeki etkisine dikkat çekmesi bekleniyor. Fed'in yaklaşan FOMC

toplantısında faiz indirimi yapma olasılığı önceki gün %68 olarak

fiyatlanırken, dün itibarıyla %62'ye geriledi.

Bu sabah yurt içinde Ağustos ayı enflasyon verisi açıklanacak. Medyan

beklenti, enflasyonun aylık %1,9 civarında artacağı yönünde. Bu durumda

yıllık enflasyonun %31,6 seviyesine gerilemesi bekleniyor. Önceki aylara

kıyasla tahminlerin görece geniş bir banda yayıldığı görülüyor. En düşük

tahmin %1,25, en yüksek tahmin ise %2,15 seviyesinde bulunuyor. Ağustos

2025'te enflasyon aylık %2,04 artmıştı.

ABD'de Cuma günü Ağustos ayı İşsizlik Oranı (önceki: %4,1) ve Ağustos ayı

Tarım Dışı İstihdam (önceki: -23 bin) verileri takip edilecek.

Gelecek iki hafta, küresel veri ve merkez bankası takvimi açısından

oldukça yoğun geçecek. 10 Eylül Perşembe günü TCMB'nin politika faizi

kararı takip edilecek. 11 Eylül Cuma günü ise ABD'de Ağustos ayı

enflasyon verisi açıklanacak. Sonraki hafta, 16 Eylül Çarşamba günü Fed ve 18 Eylül

Cuma günü BOJ (Japonya Merkez Bankası) faiz kararlarını açıklayacak.

TCMB, yılın üçüncü Enflasyon Raporu'nda yıl sonu enflasyon tahminini

%26'dan %28'e yükselterek piyasa beklentilerine yaklaştırmıştı. Ağustos

ayı enflasyonunun beklentilere paralel olarak yaklaşık %1,9 seviyesinde

gerçekleşeceğini varsayarsak, yılın geri kalanında (Eylül-Aralık) aylık

kümülatif enflasyonun %4,8 seviyesinde kalması halinde yıl sonu

enflasyonunun %28 seviyesinde gerçekleşebileceğini hesaplıyoruz. Geçen

yılın aynı döneminde enflasyon %7,7 seviyesinde gerçekleşmişti. Çeşitli

piyasa anketlerine göre yıl sonu enflasyon beklentileri %29-30 bandında

bulunuyor.

Anketlere göre, 10 Eylül'deki Para Politikası Kurulu toplantısında

politika faizinin %37 seviyesinde sabit tutulması bekleniyor. Yılın

kalanında iki faiz indirimi öngörülürken, 2026 yıl sonu politika faizi

için medyan beklenti %35 seviyesinde bulunuyor. Ancak TCMB'nin 22 Ekim ve

10 Aralık tarihlerindeki faiz kararlarında küresel ekonomik gelişmelerin

ve özellikle Fed'in faiz kararının da etkili olabileceğini düşünüyoruz.

HALKB ikincil halka arz sürecine ilişkin bir toplantı düzenledi. Banka, 7

Ekim'de sona ermesini planladığı sürece ilişkin yurt dışında bir roadshow

düzenleyecek. Halka arzdan elde edilen gelirin çekirdek sermaye yeterlilik

rasyosuna 200 baz puan etkide bulunması bekleniyor.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.