ANALİZ- Haftalık Bülten (Akbank)

Sınıflandırma: Akbank Kurum İçi Veri İçerir & Kişisel Veri İçermez

Orta Doğu'da görüşmeler hız kazansa da küresel risk iştahı temkinli seyrini koruyor

Geride bırakmakta olduğumuz haftada, İran ile Pakistan, Umman ve Katar gibi arabulucu ülkeler arasında diplomasi trafiği hızlanırken, Brent petrol varil fiyatı ABD ve İran'ın tekrar müzakere sürecine başlayabileceğine dair beklentilerle haftalık bazda %5,4 geriledi. Ancak hisse senedi, tahvil ve değerli metal piyasalarında risk iştahı ABD ve İran'dan gelen çelişkili mesajlarla temkinli seyrini korudu. Makro ekonomik veri akışının zayıf seyrettiği haftada beklentiler dahilinde gelen ABD çekirdek PCE enflasyonu ve ikinci çeyreğe ilişkin büyüme verileri sonrasında Fed beklentilerinde anlamlı bir değişim olmadı. Önümüzdeki hafta açıklanacak veriler arasında, yurt içinde GSYİH büyümesi, işsizlik oranı, İSO Türkiye İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi, TÜFE, ÜFE ve reel efektif döviz kuru; ABD'de imalat ve hizmet PMI, ISM imalat ve hizmet endeksleri, ADP istihdam değişimi, dayanıklı mal siparişleri, dış ticaret dengesi, tarım dışı istihdam; Euro Bölgesi'nde imalat ve hizmet PMI, TÜFE, işsizlik oranı takip edilecek.

ABD'de Fed'in yakından takip ettiği kişisel tüketim harcamaları enflasyonu (PCE) temmuzda aylık bazda %0,2 artarken (beklenti: %0,1), yıllık artış %3,7'de sabit kaldı. Enerji kalemi hazirandaki aylık %5,9 düşüşün ardından temmuzda %1,5 geriledi. Gıda ve enerji hariç çekirdek PCE enflasyonu ise beklentilere paralel aylık %0,2 arttı. Yıllık artış %3,3 ile yatay seyretti. Veri sonrasında Fed'e dair beklentilerde anlamlı bir değişim olmasa da yıllık %3,3 seviyesinde ilerleyen çekirdek PCE görünümü ve Fed yetkililerinden gelen şahin mesajlar ışığında piyasaların eylül toplantısına kadar açıklanacak olan ağustos ayı tarım dışı istihdam ve enflasyon verilerine olan hassasiyeti devam edecektir. ABD'de ekonomi yılın ikinci çeyreğinde ilk tahmine paralel çeyreksel bazda yıllıklandırılmış olarak %1,5 büyüdü (1Ç26: %2,1). Büyümenin başlıca sürükleyicisi tüketim harcamaları ve yatırımlar olmaya devam etti. İlk çeyrekte büyümeye 0,4 puan katkı sağlayan tüketim harcamalarının bu çeyrekteki katkısı 2,3 puan oldu. Sabit sermaye yatırımları ise ilk çeyrekteki %6,5'lik büyümenin ardından ikinci çeyrekte yapay zeka yatırımlarının hızlanmasıyla %7 artarak toplam GSYİH büyümesini 1,2 puan yukarı taşıdı. Diğer yandan ithalat (%+12,5) tarafındaki hızlanma eşliğinde net dış ticaret ve yavaşlayan kamu harcamaları (%-1,0) büyümeye sırasıyla 1,1 ve 0,2 puan düşürücü yönde etkide bulundu. Temmuz ayına ilişkin tüketim malları üretimi ile perakende ticaret verileri üçüncü çeyreğin başlangıcında iç talepte bir miktar zayıflama sinyali veriyor. Conference Board Tüketici Güven Endeksinde ise gerileme devam ediyor. Endeks ağustos ayında 0,8 puanlık düşüşle ocaktan bu yana en düşük seviye olan 89,4'e geriledi. Tüketicilerin mevcut iş ve işgücü piyasası koşullarına ilişkin değerlendirmelerini yansıtan Mevcut Durum Endeksi art arda üç ay süren gerilemenin ardından 6,8 puan artarak 121,2'ye yükseldi. Tüketicilerin gelir, iş ve işgücü piyasası koşullarına dair kısa vadeli beklentilerini yansıtan Beklentiler Endeksi ise 5,8 puan azalarak 68,2'ye geriledi. 12 aylık enflasyon beklentileri ağustos ayında bir miktar yükseldi. ABD'de dayanıklı mal siparişleri haziran ayındaki aylık %0,5 artışın ardından temmuzda öncü veriye göre %1,1 ile beklentilerin üzerinde artarak (beklenti: %0,5) 339,3 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Yeni siparişler ulaşım kalemi hariç tutulduğunda %0,4, savunma kalemi hariç tutulduğunda ise %1,3 arttı. Artışa, üst üste iki aylık düşüşün ardından yükselişe geçen ulaşım ekipmanları sektörü öncülük etti (%+2,3). Güney Kore Merkez Bankası, artan fiyat baskılarını kontrol altına almak amacıyla politika faizini 25 baz puan yükselterek %3'e çıkardı. Banka, ekonominin beklenenden daha güçlü büyümeyi sürdürdüğünü ve enflasyonun hedef seviyenin üzerinde "uzun bir süre" kalabileceğini açıkladı. Karar piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşirken, politika faiz seviyesi bu yılki 50 baz puanlık artışla Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşmış oldu.

Küresel risk iştahının jeopolitik haber akışları ve Fed Başkanı Warsh'un Jackson Hole konuşması öncesinde temkinli seyrettiği haftada hisse senetlerinde bölgesel bazda ayrışma, değerli metallerde ise yatay seyir ön plana çıktı. MSCI Dünya Endeksi haftanın ilk dört işlem gününü %0,47 yükselişle tamamladı. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi'ndeki yükseliş ise Asya borsalarındaki karışık seyir nedeniyle %0,05 ile sınırlı kaldı. ABD'de S&P 500 ve Nasdaq'ın sırasıyla %0,74 ve %1,38 yükseldiği bu haftada ikinci çeyrek finansal sonuçlarıyla yapay zeka ekosistemine dair olumlu sinyaller veren Nvidia (%+6,2) öncülüğünde teknoloji (%+3,13) sürükleyici oldu. Diğer yandan, bu haftaki petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle enerji (%-2,54) ile birlikte geleneksel sektörlerden sağlık (%-1,76), temel tüketim (%-1,04) ve gayrimenkul (%-0,79) en fazla değer kaybedenler arasında yer aldı. Avrupa'da bu haftaki olumlu jeopolitik haber akışlarına rağmen yüksek enerji fiyatları ve faiz artış beklentileri ile baskılanan Stoxx Europe 600 raporumuzu hazırladığımız saat itibarıyla haftalık %0,05 artışla işlem görüyor. Bölge'nin gösterge doğal gaz fiyatı Dutch TTF %3,2 artışla haftalık kapanış seviyesi olarak savaş döneminin zirvesi olan 68€'ya yükseldi (27 Şubat'a göre değişim: %+115, ay başından bu yana değişim: %+17). Faizler tarafında, OIS piyasasında ECB'nin 10 Eylül toplantısı için faiz artışına %97, aralık toplantısında bu yılki üçüncü faiz artışı için ise %74 olasılık atfediliyor. Fed vadeli faiz kontratlarında ise bu hafta beklentilerle uyumlu açıklanan çekirdek PCE verisi sonrasında eylül ayı olasılığı 3 puanlık düşüşle %36'ya geriledi. Temmuz ayı Fed toplantısında 25 baz puanlık faiz artışını savunan Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, enflasyonu kontrol altına almak için harekete geçme zamanının geldiği söylemini yineledi. Boston Fed Başkanı Collins, mevcut faiz seviyesinin korunabilmesi için dezenflasyon sürecinin kesintisiz devam ettiğine ilişkin verilerin gelmesi gerektiğini vurgulayarak geçmiş açıklamalarına kıyasla bir miktar daha şahin tonda konuştu. Diğer yandan, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee ise son verilere göre enflasyon tarafında görünümün "kötü olmadığını" belirterek, enflasyonun %2 hedefine dönmesi halinde gösterge faiz oranının %3 seviyesine kadar gerileyebileceğini değerlendirdi. 30 yıllık ABD tahvil getirisi (%5,24) bu hafta 7 baz puan düşüşle %5,20'ye, 10 yıllık getiri 5 baz puan düşüşle %4,68'e geriledi. 2 yıllık getiri ise %4,24'te sabit kaldı. Dolar Endeksi bu hafta diğer önemli para birimleri karşısında %0,4 değer kazanırken (99,22), Euro/dolar paritesi haftayı %0,3 düşüşle 1,164 seviyesinde tamamlamaya hazırlanıyor. Son 7 günlük ortalamada 4600$ seviyesinde istikrar kazanan altının ons fiyatı haftalık %0,3 düşüşle 4591$'da, gümüş fiyatı ise %2 artışla 70,4$'da işlem görüyor.

Yurt içinde TCMB tarafından yayınlanan ağustos ayı sektörel enflasyon beklentilerine göre, 12 ay sonrası yıllık enflasyon beklentileri piyasa katılımcıları için %23,69'a (temmuz: %23,95) gerilerken, reel sektör için %32,80 (temmuz: %32,50), hanehalkı için 0,6 puan artışla %45,58'e yükseldi. Sektörel güven endekslerinde ise ağustos ayında gerileme görüldü. Hizmet sektörü güven endeksi sınırlı azalışla 111,9'a, inşaat sektörü güven endeksi 0,4 puan düşüşle 83,1'e geriledi. Perakende sektör güven endeksinde son iki ayda toplam azalış 2,7 puan oldu. Tüm sektörlerde endeks seviyeleri uzun dönem ortalamalarının belirgin altında kalmaya devam ediyor. Son olarak, perakende ve inşaat sektörlerinde talep göstergelerinde düşüşler ön plana çıkıyor. TÜİK'in yayınladığı temmuz ayı dış ticaret verilerine göre, ihracat yıllık %2,9 artarak 25,6 milyar $'a, ithalat %5,1 artışla 33 milyar $'a yükseldi. Jeopolitik gelişmeler kaynaklı Orta Doğu ülkelerinde zayıflayan ekonomik görünüm ile euro dolar paritesindeki geri çekilme bu ayda ihracat artışını sınırlayan faktörler olurken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış veriye göre enerji ithalatında aylık bazda düşüş devam etti. Böylelikle yılın ilk 7 aylık dönemindeki dış ticaret açığı önceki yılın aynı dönemine göre %8,3 artışla 60,5 milyar $'a ulaştı.

Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.